Panorama:
Todo el mundo sigue mirando la guerra comercial entre Estados Unidos y China o el posible próximo cierre del gobierno o algún otro evento de Gran Trato para explicar el aumento del dólar durante 8 días seguidos y un máximo de 6 semanas, pero quizás todo lo que tenemos que hacer es mirar el Diferenciales de rendimiento. Al mercado no le gustaba la Fed de halcones, por lo que la Fed se volvió dócil justo a tiempo para obtener datos sólidos sobre las nóminas (y fingió que no estaba borrando el huevo de la cara).
Solo unos pocos días antes de que empezáramos a escuchar que los próximos oradores de la Fed podrían estar sonando menos amables y más agudos. Tal vez accidental o inadvertidamente, la Reserva Federal ha creado un estado de confusión acerca de la perspectiva de la tasa tan exhaustiva que puede contar cualquier historia que le guste y no parecer un idiota. Y muchos comentaristas están haciendo precisamente eso. Pero debajo de todo esto, los Estados Unidos son el único país con una tasa de retorno real positiva y un mercado gigantesco, también, con mucha variedad. Muchos otros países tienen una buena tasa real, pero carecen del tamaño del mercado o la confianza en el soberano o tienen algún otro inconveniente. Australia tiene China. México tiene Pemex y (posiblemente) demasiados pinkos.
Canadá tiene ... nosotros. Los diferenciales de rendimiento son un determinante efectivo de ** solo algunas veces. Pero hay que admitir que esos negativos alemanes son impresionantes. Seguimos pensando que el euro debería aparecer después de haber sido profundamente sobrevendido, pero cambiando nuestra melodía sobre qué tan lejos y por cuánto tiempo. En este punto, parece que el dólar puede sobrellevar incluso un mal resultado comercial de Estados Unidos y China y otro cierre. Esto es demasiado malo en el sentido de que alienta al imbécil en jefe, pero también aclara las prioridades del mercado de divisas.
Una implicación importante es que el mercado de divisas es en realidad relativamente indiferente a la guerra comercial entre Estados Unidos y China, al menos con respecto a los Estados Unidos y la zona euro . Esos rendimientos de 2.4-3% son una ventaja real y pueden recibir una paliza.