El S & P500 subió un 6,2%, con ganancias menores en Europa y modestas caídas en la mayor parte de Asia. Los precios del petróleo subieron un 19%, el oro subió un 1% y los rendimientos del Tesoro estadounidense a 10 años cayeron 4 pb a 0,83%.
Dado que todo esto sucedió después de que el 2 por ciento de la fuerza laboral de los EE. UU. Solicitó un seguro de desempleo la semana pasada, dejó un poco confundido a más de unos pocos economistas y comerciantes; Quizás esa sea la naturaleza fundamental de este shock. Después de todo, el mercado parece contento de que el número llegó en el susurro y el aumento de las solicitudes de desempleo podría haber sido "peor".
El problema fundamental no es el tamaño de la impresión, sino cuánto tiempo persiste este shock. De hecho, la mayor preocupación para la economía no es el impacto inmediato de cosas como las solicitudes de desempleo, sino los efectos a más largo plazo. Si la economía de EE. UU. Entra en una recesión prolongada, es probable que los costos comerciales y humanos sean mucho más altos que el impacto del virus en sí.
Honestamente, los números de solicitudes de desempleo en los Estados Unidos no deberían sorprendernos: este no es un patrón de recesión de recortes de empleos donde el 10% se recorta en un diseño giratorio hasta que las empresas tocan fondo. En cambio, esto está bien un día, al día siguiente todos se han ido. Y es un patrón que debería revertirse, hasta cierto punto, cuando el virus pasa. Con eso en mente, el mercado funciona con la suposición de que, si bien este tumulto será la recesión más profunda en la historia financiera moderna, también será la más corta.
A pesar de que tengo poco SPX cerca de los niveles actuales en este momento y otro pedido para vender más alto, honestamente espero que sea el caso alcista y esté más que feliz de cortar y correr con el mercado por el bien de la humanidad, por lo menos. Pero dado que es imposible medir el impacto económico final o la duración de la pandemia de Covid-19 durante semanas, posiblemente meses, y hasta ese momento, la sostenibilidad de cualquier repunte en las acciones es cuestionable y sigo siendo relativamente neutral al riesgo, SPX corto y corto Dólar estadounidense cubierto.
La pregunta es esta: ¿será el próximo movimiento de 500 puntos más alto o más bajo? Para mí, un descanso de 2700 dice que vendrá más superficie, mientras que un movimiento por debajo de 2500 significa más bajo, así que elija su posición con cuidado.
Cualquiera que ejecute carteras de activos múltiples sabe que los retornos rápidos probablemente se realizarán en renta variable ahora mismo, si puede captar los movimientos. Sin embargo, ¿por qué sucede esto y por qué Estados Unidos está superando a Europa? Se reduce a la tecnología; Estados Unidos lo tiene, Europa no.
Combine eso con una mentalidad de "compre lo que funcionó antes" y los fondos están promediando nuevamente en acciones tecnológicas que no deberían verse muy afectadas por el virus, especialmente Microsoft y otros que se centran principalmente en la computación en la nube que resuena ahora con el mundo trabajando desde casa .
En general, ha habido un cambio general hacia la neutralidad desde las condiciones perfectas del mercado bajista a fines de la semana pasada, lo cual es algo bueno.
El bueno
Cita:
Las solicitudes de desempleo eran horribles, y no hay forma de endulzar eso, pero el mercado nunca vive en el presente. Las bazucas de la Fed parecen estar filtrándose y eso es un positivo enorme con el que el mercado está funcionando. Por su diseño de política, el dólar estadounidense está comenzando a retroceder en su apuro y, lo más importante, las señales orientadas por las políticas de la Fed han comenzado a mostrar signos de menos estrés.
Entonces, si bien las solicitudes de desempleo eran sombrías, a los inversores les gusta lo que ven cuando los disparos de bazuca de la Fed parecen estar alcanzando sus objetivos.
La fortaleza del dólar estadounidense fue un problema enorme, por lo que la Fed expandió las líneas de intercambio a otros bancos centrales y las fortaleció aún más. Si bien generalmente hay un efecto de retraso, a juzgar por los movimientos en el dólar estadounidense en los últimos días, el financiamiento de "carrera por dólar" al menos está disminuyendo.
Hay influencias cada vez mayores que sugieren que la marca de pánico en los mercados financieros ha pasado. Una curva VIX menos invertida , márgenes de crédito de alto rendimiento más estrechos para los sectores de energía y aerolíneas, y una menor volatilidad de divisas implícita reflejan la acción política sustancial liderada por la Fed.
Y con la pieza final del rompecabezas de la política, la Ley US CARES, a punto de terminar, se proporcionará una red de seguridad social muy necesaria para los millones que se alinean en la ventana de desempleo. Esto ayudará significativamente a mejorar las mayores preocupaciones de Main Street, ya que los inversores siempre favorecen a la humanidad cuando se trata de riesgos.
