La importancia de prestar atención a las conferencias de resultados
La temporada de presentación de resultados está en plena ebullición, y durante esta etapa las compañías que cotizan en Wall Street realizan conferencias de prensa en las cuales evalúan la evolución del negocio y responden a las preguntas y dudas de los analistas. En muchos casos estas conferencias pasan desapercibidas por los grandes medios de comunicación, aunque su contenido puede aportar información muy valiosa para la toma de decisiones.
Leer entre líneas
Las conferencias de resultados representan una oportunidad única para los inversores, ya que permiten interactuar en forma directa con muchos de los grandes líderes en el mundo de los negocios y las finanzas a escala global.
Es importante tener en cuenta que los altos directivos de las empresas son parte interesada cuando se analiza la performance del negocio. En las conferencias de resultados se evalúan no solo las tendencias económicas y financieras, sino también las decisiones del equipo directivo y su impacto sobre el negocio. Esto significa que el análisis realizado por el management puede estar sesgado, y el inversor debe tener una mirada crítica al respecto.
Existe una amplia variedad de indicadores financieros que no son de uso obligatorio en función de la normativa contable, aunque muchas compañías los utilizan para evaluar su performance en las conferencias de prensa. Algunas empresas utilizan por ejemplo mediciones ajustadas de ganancias, las cuales excluyen rubros de costos como compensaciones a los ejecutivos en acciones, amortizaciones, o el impacto de adquisiciones.
Esta clase de medidas no necesariamente buscan oscurecer la contabilidad, aunque su cálculo implica supuestos y presunciones de todo tipo, lo cual da un amplio margen de discrecionalidad que puede permitir que los directivos de las empresas manipulen los datos.
Resulta especialmente importante prestar atención cuando se observan cambios en esta política. Si una compañía utiliza habitualmente los cálculos tradicionales de ganancias, pero el management propone enfocarse en medidas ajustadas precisamente cuando el negocio atraviesa una etapa de dificultades, el inversor debe mostrarse particularmente escéptico al respecto.
En ocasiones lo que no se dice es incluso más importante que lo que los directivos están diciendo. Cuando una gran cantidad de ejecutivos de una compañía renuncian a su cargo alegando “motivos personales”, en muchos casos esto es señal de que existen problemas que la compañía intenta mantener ocultos.
Si las renuncias son por ejemplo en el sector de investigación y desarrollo, es muy probable que los últimos emprendimientos de la compañía en ese área hayan tenido resultados decepcionantes. Incluso más preocupante, cuando los despidos o renuncias son en el área de contabilidad y finanzas, es posible que existan diferencias irreconciliables al respecto de la transparencia de los resultados contables.
Mirando más allá
El equipo directivo de la empresa difícilmente pueda ser completamente honesto y frontal al respecto de su mirada sobre la marcha del negocio. Sin embargo, cuando se habla de otros temas los ejecutivos son más propensos a tener una mirada imparcial, y esto puede ser muy ilustrativo para el inversor que sabe prestar atención a los detalles.
Muchas compañías de retail en Estados Unidos están atravesando etapas desafiantes debido al boom del comercio online. Grandes masas de consumidores eligen hacer sus compras mediante sus computadoras o teléfonos móviles, lo cual aleja a los clientes de las tiendas físicas y beneficia a jugadores especializados en el segmento online, como Amazon (AMZN) y eBay (EBAY).
Esto no solo tiene un impacto directo sobre los volúmenes de venta, sino también sobre los márgenes de rentabilidad. Resulta muy sencillo comparar los precios de un producto en diferentes compañías cuando la transacción es online, lo cual incrementa el nivel de competitividad en la industria, presionando a la baja los márgenes de ganancia sobre los precios.
En enero de 2014 Starbucks (SBUX) reportó sus resultados para el trimestre terminado en Diciembre de 2013. Durante la conferencia de resultados el CEO de la compañía, Howard Schultz, analizó en detalle las tendencias de consumo para el mes de diciembre, el cual es crucial para las compañías de retail debido al efecto de las festividades de fin de año.
El CEO de Starbucks explicó a los inversionistas que el tráfico en el mes de diciembre se muestra a la baja a lo largo de los años. Esta tendencia se observa incluso en períodos en los cuales la economía muestra una evolución favorable, además, el fenómeno está presente en diferentes ciudades de Estados Unidos más allá de las condiciones climáticas en un período determinado. Evidentemente, la explicación más probable para una caída de este tipo en el tráfico tiene que ver con un cambio estructural en el comportamiento de los consumidores.
Los ejecutivos en el segmento de retail suelen ser particularmente cautelosos a la hora de analizar el boom de comercio online y sus efectos sobre los jugadores tradicionales en la industria. Si los inversionistas llegan a la conclusión de que los retailers tradicionales seguirán siendo afectados negativamente por las nuevas tendencias de consumo, esto invariablemente se verá reflejado en caídas de precios para sus acciones.
Por otro lado, el CEO de Starbucks no tuvo demasiados reparos en brindar su visión objetiva sobre las serias dificultades que atraviesa la industria de retail debido al boom de las ventas online. Como vemos, prestando atención a las conferencias de resultados podemos acceder a información valiosa que nos ayude a tomar mejores decisiones de inversión en el tiempo.
