Cómo incrementar los retornos de un portfolio de acciones
Muchas veces los inversores se encuentran en una situación en la que, a pesar de estar conformes con las posiciones actuales de su portfolio, la evolución del mismo no está teniendo el dinamismo esperado. Para estos casos, se puede evaluar una estrategia que es muy sencilla, que no implica incrementar el riesgo en la cartera y que permite incrementar los retornos. La estrategia se denomina “covered call” e implica tener una acción y al mismo tiempo vender una opción call de la acción de la misma empresa.
Muchos inversores consideran que las opciones son muy complejas y que por consiguiente no deben considerarlas a la hora de invertir. Esa sensación es entendible ya que es cierto que las opciones tienen cierto grado de complejidad, pero la realidad es que pueden utilizarse de diferentes maneras, implicando estrategias extremadamente complejas como inversiones muy simples como la que aquí estamos comentando.
Un ejemplo nos permitirá comprender de qué se trata esta estrategia:
Vamos a suponer que tenemos 100 acciones de Bank of America (BAC) que las compramos a 18 dólares cada una. Si bien la acción ha tenido una evolución favorable desde que se abrió la posición, en los últimos meses la evolución no ha sido tan favorable.
Aunque consideramos que no es momento de vender, tenemos como objetivo rentabilizar aún más el portfolio. Para ello, vamos a considerar realizar un covered call.
Lo primero que debemos hacer es buscar un precio al que estaríamos cómodos vendiendo la acción. Recordemos que la venta de una opción call nos obliga a vender la acción en cuestión al precio de ejercicio. La acción está actualmente en 22,15 dólares, por lo que vamos a suponer que un precio de 24 sería un nivel al que estaríamos dispuestos a vender las 100 acciones, por lo que consideramos la siguiente opción:
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La imagen previa implica vender 1 opción call (equivale a 100 acciones) con un precio de ejercicio de 24 y que vence el 15 de diciembre de 2017. Por vender esta opción call, el inversor va a recibir 78 dólares y por contrapartida, se va a obligar a vender sus 100 acciones de BAC a un precio de 24 dólares en caso que la acción se encuentre por encima de ese nivel al vencimiento (o antes, en caso que le asignen la posición). Es fundamental considerar cuáles son los diferentes escenarios una vez que se llegue al vencimiento:
1) La acción de BAC se encuentra por debajo de 24. En este caso, el inversor se queda con sus 100 acciones y con la prima que recibió cuando vendió la opción. En este escenario, el inversor se encuentra en una posición de volver a hacer lo mismo otra vez, o sea vender otra opción call y continuar incrementando los retornos de su inversión.
Se debe considerar que se reciben 78 dólares por una inversión con valor de mercado de 2,215 dólares, lo que representa un 3,52% de retorno en 192 días o lo que en términos anualizados sería un 6,69%.
2) La acción de BAC se encuentra por encima de 24. En este escenario, el inversor está obligado a vender sus 100 acciones a 24 y al mismo tiempo se queda con la prima. El único inconveniente que existe en este caso es que el inversor deja de realizar cualquier ganancia de capital por encima de 24, o sea por más que la acción se encuentre en 27 al vencimiento, el inversor está obligado a vender a 24.
Queda claro que esta estrategia no aumenta el riesgo de la inversión: el cliente continúa con el mismo riesgo de desvalorización de su activo en caso que a la empresa no le vaya bien; lo único que hace esta estrategia es buscar un ingreso de dinero en el portfolio en base a que el cliente acepta renunciar a ganancias de capital a partir de determinado nivel y por un determinado plazo de tiempo. Es importante aclarar que esta estrategia no implica requerimientos de margen ya que la venta del call está respaldada con una posición en acciones.
En situaciones como las actuales, donde el mercado ya se encuentra en máximos, puede ser interesante aplicar esta estrategia, ya que permite incrementar los ingresos de la cartera y al mismo tiempo, colocar un objetivo de venta en la inversión. A modo de sugerencia, sería bueno intentar aplicar esta estrategia a través de una plataforma de simulación y ver cómo funciona al detalle para luego llevar la misma acabo en su portfolio real.
