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Los no residentes y los fondos de inversión son los sectores que más deuda pública de la zona del euro han vendido al Banco Central Europeo (BCE) para su programa de estímulo monetario.
El BCE dice en su último boletín económico, publicado hoy, que "en comparación con sus tenencias iniciales, se estima que los no residentes y los fondos de inversión son los sectores que han respondido con más intensidad a las adquisiciones del Eurosistema".
Entre el segundo trimestre de 2015 y el cuarto trimestre de 2016, el Eurosistema, integrado por el BCE y los bancos centrales nacionales, adquirió valores por un importe neto de 919.000 millones de euros.
Para evaluar la respuesta de cada sector a las compras, el BCE calcula el impacto estimado en relación con las tenencias del sector antes de la puesta en marcha del programa de compra de deuda pública
Los no residentes y los fondos de inversión fueron los sectores que respondieron con más intensidad, con un impacto en ambos sectores equivalente a aproximadamente el 20 % de sus tenencias de valores de deuda pública de la zona del euro antes del programa.
En cambio, la reacción del sector de empresas de seguros y fondos de pensiones, uno de los mayores tenedores de valores de deuda pública, equivale a menos del 10 % de los valores que mantenían con anterioridad al programa.
Las instituciones financiera monetarias tuvieron una reacción intermedia, equivalente al 15 %
La respuesta relativamente tímida de las empresas de seguros y fondos de pensiones probablemente refleje las estrategias de inversión de este sector, en las que prima la necesidad de cumplir sus compromisos a largo plazo y están sujetas a considerables limitaciones regulatorias", según el BCE.
Por el contrario, es probable que los no residentes y los fondos de inversión se guían más por el rendimiento.
A finales de 2014, justo antes de la puesta en marcha del programa de compras de valores públicos, tres sectores mantenían casi tres cuartas partes del total de valores de deuda pública emitidos por las Administraciones Públicas de la zona del euro.
Los no residentes en la zona del euro, que eran grandes inversores institucionales (tanto privados como públicos) y un grupo de participantes en el mercado muy activos, mantenían la proporción más elevada de estos valores, el 30 % de los saldos vivos totales.
Las instituciones financieras monetarias distintas del Eurosistema tenían el 22 %, y las empresas de seguros y fondos de pensiones tenían el 20 %.
En términos absolutos los no residentes y, en menor medida, las instituciones financieras monetarias, son los sectores que más han reducido sus tenencias de valores de deuda pública desde la puesta en marcha del programa.
Entre marzo de 2015 y marzo de 2017, los no residentes redujeron sus tenencias de valores de deuda pública de la zona del euro en 496.000 millones de euros con respecto a la situación que habría prevalecido si el Eurosistema no hubiese efectuado adquisiciones.
Este importe equivale al 45 % de las compras netas de valores públicos efectuadas por el Eurosistema en ese período.
Las instituciones financiera monetarias redujeron sus tenencias en una proporción equivalente a alrededor del 25 % (281.000 millones de euros) de las compras netas realizadas por el Eurosistema.
Se estima que los fondos de inversión y las empresas de seguros y planes de pensiones redujeron sus tenencias en un porcentaje equivalente al 16 % y el 14 %, respectivamente, de las adquisiciones netas del Eurosistema.