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El euro subió inicialmente durante la jornada del jueves, pero devolvió parte de las ganancias a medida que avanzábamos hacia el nivel de 1,14. Esa es un área que comienza una resistencia significativa, que creo que se extiende hasta el nivel de 1,15. Claramente, tenemos muchos problemas en la Unión Europea, por lo que tiene sentido que el euro tenga problemas. En este punto, creo que el rally en el euro debido a los comentarios de Jerome Powell del miércoles está muy extendido.
Los bonos básicos globales se dispararon el viernes pasado antes de la reunión entre el presidente Trump de los Estados Unidos y el presidente chino Xi Jinping al margen de la reunión del G20 en Buenos Aires. Los bonos del Tesoro de EE. UU. Superaron a los Bunds alemanes en un salto sospechoso al alza en la hora final de operaciones de EE. UU. La inflación subyacente de la UEM se desaceleró inesperadamente de 1.1% Y / Y a 1% Y / Y, lo que socava al BCELa retórica del presidente Draghi de que la presión salarial, el sólido desempeño de la economía de la UEM desde 2015 y los efectos de la muy fácil acción monetaria del BCE provocarán un alza vigorosa en la inflación subyacente. Los rendimientos de los Estados Unidos disminuyeron 2.2 pb (2 años) a 4.3 pb (10 años) diariamente. La curva de rendimiento alemana se aplanó con diferencias de rendimiento que oscilaron entre +0.1 pb (2 años) y -1.1 pb (30 años). Los cambios en los diferenciales de rendimiento a 10 años frente a Alemania terminaron casi sin cambios.
Los mercados de valores asiáticos ganan más del 1% esta mañana, con China (+ 3%) con un rendimiento superior. La reunión de Xi-Trump entregó una tregua de 90 días (hasta el 1 de marzo) en la que los Estados Unidos no agregarán tarifas y China se comprometió a comprar más productos de los Estados Unidos. Ambas partes continuarán las negociaciones sobre temas más estructurales. El crudo Brent sube de $ 60 / barril a $ 62 / barril. Es probable que Arabia Saudita y Rusia presionen para que se produzcan recortes en la producción en la reunión de la OPEP del jueves, mientras que la provincia de Alberta, la más grande de Canadá, ordenó un recorte sin precedentes en la producción de petróleo. Los bonos del Tesoro de EE. UU. Se vendieron significativamente esta mañana, y también se esperaba una apertura más débil para el Bund. Las elecciones regionales españolas (Andalucía) muestran un retroceso significativo para los socialistas del PM Sanchez que podrían perder el control por primera vez en 36 años.Ellos debilitan el gobierno federal minoritario de Sánchez, con rumores que ya circulan de elecciones anticipadas si no aprueba un presupuesto nacional. No esperamos un bajo rendimiento español en los mercados periféricos en esta etapa, pero monitoreamos de cerca la situación .
El calendario ecológico de hoy contiene el ISM manufacturero de los Estados Unidos. El consenso espera una estabilización alrededor de 57,5 después de dos caídas significativas consecutivas. Vemos riesgos al alza de las expectativas. El sentimiento positivo de riesgo, los buenos datos ecológicos de los EE. UU. Y los precios más altos del petróleo apuntan hoy hacia bonos básicos más débiles. Los gobernadores de la Fed de peso pesado Clarida, Quarles, Brainard y Williams están programados para hablar y servir como comodines. Argumentamos antes de que las expectativas del mercado cambiaron de manera demasiado moderada tras los comentarios de Powell interpretados excesivamente la semana pasada. Los mercados de tasas anticipan solo una subida el próximo año en comparación con la mediana de los puntos de septiembre de la Reserva Federal (3).
Gráfico diario EUR / USD
El EUR / USD está operando en una tendencia bajista por debajo del promedio móvil simple (SMA) de 200 días.
El EUR / USD cotiza por encima de 1.1300, que fue un nivel importante en las últimas semanas de negociación.
Gráfico de 4 horas de EUR / USD
El EUR / USD está operando por debajo de sus principales SMA.
El EUR / USD se está negociando esencialmente dentro del rango del viernes, ya que los indicadores técnicos tienen un ligero sesgo bajista.
EUR / USD de nuevo en territorio positivo, por encima de 1.1350.
La fabricación estadounidense de ISM supera las expectativas, pero el dólar estadounidense retrocede.
El par EUR / USD subió aún más, pero se mantuvo por debajo de los máximos de la sesión europea. Volvió a subir por encima del promedio móvil de 20 horas, y se está negociando en 1.1357, el nivel más alto para la sesión de EE. UU.
Operaciones Cortas
Entre en corto en una reversión bajista de la acción del precio en el marco H1 inmediatamente en el próximo toque de 1,1417 o 1,1445.
Coloque el stop loss 1 pip por encima del máximo de giro local.
Ajuste el stop loss al punto de equilibrio una vez que la operación esté en 20 pips de ganancia.
Retire el 50% de la posición como ganancia cuando la operación esté en 20 pips de ganancia y deje correr el resto de la posición
Operaciones Largas
Entre en largo en una reversión alcista de la acción del precio en el marco H1 inmediatamente en el próximo toque de 1,1306.
Coloque el stop loss 1 pip por debajo del mínimo de giro local.
Ajuste el stop loss al punto de equilibrio una vez que la operación esté en 20 pips de ganancia.
Retire el 50% de la posición como ganancia cuando la operación esté en 20 pips de ganancia y deje correr el resto de la posición
El mejor método para identificar un “revés clásico de la acción del precio” es que una vela horaria, como una barra pin, un doji, una vela exterior o incluso envolvente, cierre a un nivel más alto. Puede aprovechar estos niveles o zona vigilando la acción del precio en los niveles dados.
El dólar siempre iba a tener dificultades en caso de un resultado positivo en las negociaciones comerciales entre Estados Unidos y China en las reuniones del G20 en Argentina. Y así se ha demostrado hasta ahora en la semana, con el dólar cayendo contra todos sus principales rivales. Incluso la asediada libra británica ahora es positiva en la semana. El fundamento de nuestra visión bajista del dólar fue que al mostrar su voluntad de resolver sus diferencias, es probable que los Estados Unidos redujeran sus aranceles de importación a los productos que llegan de China cuando llegan a un acuerdo comercial, que ahora se espera en los próximos meses. Esto, a su vez, reduciría los costos de importación para los productores y consumidores estadounidenses, aliviando así la presión sobre la inflación y, por extensión, las tasas de interés.. De hecho, la Reserva Federal ya ha indicado que no es tan agresivo como antes, a juzgar por los comentarios recientes de algunos miembros, incluido el propio Presidente. Jerome Powell insistió la semana pasada en que las tasas de interés estaban ahora por debajo del nivel neutral, lo que indica que el FOMC puede hacer una pausa antes de lo esperado. La reevaluación de la Reserva Federal se produjo en medio de signos crecientes de que la demanda mundial se vio afectada por la caída de las exportaciones a algunos mercados emergentes, debido en parte a la reciente agitación en las monedas de los mercados emergentes. El hecho de que los precios del petróleo se hayan desplomado al mismo tiempo ha frenado aún más las presiones inflacionarias.
El BCE necesita normalizarse si se necesitan municiones para combatir una posible recesión en la economía
En consecuencia, los principales bancos centrales ahora no tienen prisa por normalizar sus respectivas políticas, aunque algunos como el Banco Central Europeo sienten la necesidad de hacerlo ahora en caso de que se necesiten más municiones para combatir una desaceleración de la economía en algún momento. La línea desde aquí la política monetaria sigue siendo extraordinariamente floja. El programa de compras de activos del BCE finalmente terminará este mes, aunque no está claro cuándo subirán las tasas de interés. El banco central ha insistido en varias ocasiones en que será después del verano de 2019. Con los planes de normalización de la política del BCE aún sin cambios, mientras que la Fed aparentemente ya no es tan agresiva como antes, y suponiendo que los mercados son eficientes para descontar cambios en las expectativas de tasa de interés, entonces el EUR/USD 'debería' en teoría subir desde aquí.
El diferencial de rendimiento de los bonos alemán-estadounidense a 10 años se reduce
La divergencia anterior en realidad se representa gráficamente en nuestro cuadro presentado a continuación. Aquí tenemos un gráfico diario del EUR / USD frente al margen de rendimiento de los bonos a 10 años entre Alemania y Estados Unidos. Como puede verse, hay un poco de divergencia que se está formando: el EUR / USD todavía está haciendo máximos más bajos, mientras que el diferencial de rendimiento ha hecho un máximo más alto en favor de los rendimientos de los bonos alemanes. Por lo tanto, si el ingreso fijo es el "dinero inteligente", entonces este gráfico sugiere que el tipo de cambio EUR / USD "debería" subir. Tenga en cuenta que las divergencias anteriores predijeron correctamente las direcciones de EUR / USD.
EUR/USD crea patrón técnico alcista
De hecho, es posible que el tipo de cambio ya haya tocado fondo el mes pasado cuando el precio cayó brevemente por debajo del soporte a largo plazo en torno al nivel de 1.13 (consulte el gráfico mensual de EUR/USD en el recuadro). Sin embargo, los toros han logrado recuperar este importante nivel técnico y, a juzgar por la forma del patrón de velas mensual que se ha dejado atrás en el gráfico mensual, es decir, un doji, el sesgo direccional es ahora nuevamente alcista. De hecho, en los marcos de tiempo más bajos, la acción del precio de esta semana ha sido alcista, lo que sugiere que ha habido cierto seguimiento en el impulso de la compra. El gráfico diario (no incluido aquí) muestra que el EUR/USD ahora está tratando de erosionar su línea de tendencia bajista después de romper varios niveles de resistencia a corto plazo, incluida la más reciente 1.1380.
El euro se asentó abruptamente a la baja el viernes en reacción a la compra de un refugio seguro en dólares estadounidenses antes de la reunión crucial de este fin de semana entre el presidente estadounidense Trump y el presidente de China, Xi Jinping. Los inversores decidieron cubrir sus riesgos al ingresar a la reunión comprando el dólar porque el resultado de la reunión podría determinar si las tensiones comerciales entre las dos economías más grandes del mundo aumentan aún más. Si la reunión termina sin una tregua, busque más presión a la baja en el euro. Es probable que un resultado favorable sea favorable para el euro.
Si el resultado de las negociaciones comerciales es alcista, busque un incremento sostenido en 1.1315. Esto podría potencialmente desencadenar un incremento en una serie de niveles de retroceso en 1.1345, 1.1370 y 1.1395. El EUR / USD se fortalecerá en más de 1.1403, con el primer objetivo un nivel importante del 50% en 1.1447.
Si el resultado de las negociaciones comerciales es bajista, busque un impulso hasta 1.1315. Esto señalará la presencia de vendedores. Si esto crea suficiente impulso a la baja, busque la venta que se extienda al fondo principal en 1.1267. Este es un punto de activación potencial para una aceleración a la baja con el próximo objetivo 1.1216, seguido de 1.1185.
En opinión del equipo de investigación Barclays, el par EUR / USD está expuesto a riesgos a la baja esta semana en medio de un esperado repunte general del dólar estadounidense .
Puntos clave:
“El par EUR / USD se mantendrá 'dentro de un rango amplio' pero delineará los riesgos a la baja esta semana
Un rebote en el USD
El crecimiento de la zona euro se está moderando y podría verse afectado negativamente por una posible guerra comercial entre los Estados Unidos y la Unión Europea.
Estimamos que si los EE. UU. Implementan su amenaza de un arancel de automóviles del 25% en contra de las importaciones de automóviles en Europa, el crecimiento de la zona del euro en 2019 podría verse afectado por hasta 0,4 puntos porcentuales, desde el 1,6% hasta el 1,2-1,3%.
Un Brexit sin acuerdo, como hemos estado discutiendo recientemente, todavía tendría un efecto significativo para Europa, dado que el Reino Unido es un socio comercial importante.
Si bien no esperamos una mayor escalada de riesgos políticos en Italia antes de las elecciones europeas, el equilibrio actual es muy frágil, especialmente en un contexto de desaceleración de la actividad económica y las fragilidades del sector bancario.
Es poco probable que los datos sean un viento de cola demasiado ".
La caída en los rendimientos estadounidenses y los datos económicos decepcionantes pesaron sobre la confianza y el dólar la semana pasada. Incluso la debilidad en las acciones , que parecía prestar el apoyo del dólar, no lo hizo al final de la semana pasada. Con la tasa real de fondos de la Reserva Federal (ajustada por la inflación) por debajo de cero, el empleo en mínimos de 50 años y algunos estímulos fiscales aún en trámite, el pesimismo de una recesión el próximo año parece fuera de lugar.
También hemos estado siguiendo el comportamiento económico del ciclo tardío, incluida la debilidad en los sectores sensibles a las tasas de interés, como la vivienda, el promedio móvil de 12 meses de las nóminas no agrícolas que alcanzaron su nivel más alto hace un par de años, y algunas medidas elevadas de estrés de la deuda. Además, la gran cantidad de estímulo fiscal, que según algunos indicadores era más grande que la proporcionada durante la crisis financiera mundial hace una década, impulsó la economía y hubo pocas dudas de que el ritmo de crecimiento anualizado del 4,2% en el segundo trimestre fue una anomalía. Ciertamente no debe ser usado como un punto de referencia.
Del mismo modo, el hecho de que el crecimiento del empleo este año sea un promedio mejor que el del año pasado puede haber generado cierta complacencia ante la cual están reaccionando de forma exagerada. La expansión global sincronizada ha sido reemplazada por una desaceleración sincronizada. Se espera que los datos de la próxima semana en EE. UU., Incluidas las ventas minoristas y la producción manufacturera, muestren una economía que aún se está expandiendo por encima de lo que la Fed entiende como el potencial de crecimiento a largo plazo (según la demografía y la productividad), que está un poco por debajo del 2,0%.
La evaluación del presidente de la Fed , Powell, compartió menos de 24 horas antes del informe de empleo de noviembre de que "el mercado laboral era muy sólido en muchos aspectos" y que la economía estaba "funcionando bien en general" está anclada en una visión más amplia. No será cuestionado por el hecho de que un informe estadísticamente ruidoso e inestable, que está sujeto a revisiones, decepcionó a los pronósticos medianos.
Tomará más de una semana evaluar lo que Estados Unidos y China acordaron en la reunión del G20. No hubo una declaración conjunta. Cada lado afirmaba algo diferente. Sin embargo, cada uno parecía reconocer algún período en el que los resultados son importantes. Las declaraciones chinas no han especificado el período. Los Estados Unidos han indicado 90 días para una congelación de la escalada. El presidente de los Estados Unidos y su principal asesor económico no estuvieron de acuerdo sobre cuándo comenzará el período de 90 días. Por supuesto, debe ser de inmediato. De lo contrario, no hay acuerdo este mes y, aparentemente, Trump podría iniciar el proceso para hacer frente a su amenaza de aplicar una nueva tarifa sobre los $ 265 mil millones restantes de productos chinos que EE. UU. Importan.
Los inversores se enteraron varios días después del hecho de que el CFO de Huawei había sido detenido en Canadá a pedido de los Estados Unidos por violar el embargo contra Irán durante la reunión del G20. Fue inmediatamente enmarcado por el acuerdo comercial y la amenaza a él. Sin embargo, a medida que sale más información, puede que no sea la lente correcta.
Parece que el Primer Ministro de Canadá, Trudeau, y el Asesor de Seguridad Nacional de los Estados Unidos, Bolton, conocieron los planes varios días antes. Algunos en China han expresado su disgusto por estos desarrollos, pero no ha venido directamente de la parte superior. Esto es lo que uno podría esperar si Xi y / o algunos de sus asesores principales también conocieran la acción pendiente. Las agencias de inteligencia chinas, que se cree que monitorean importantes viajes internacionales de ciudadanos chinos, deben haberlo sabido. Desde que se dio a conocer el incidente, los funcionarios chinos no se han apartado de cualquier acuerdo que se haya alcanzado.
El tema no es sobre el comercio. Es el embargo de Estados Unidos contra Irán y si otra compañía china, que Estados Unidos considera que es una subsidiaria de Huawei, violó el acuerdo. Huawei dice que son compañías separadas. El marco de control no es el derecho comercial, sino la aplicación más alejada de la ley estadounidense. El propio Huawei está prohibido en los Estados Unidos. No opera bajo la ley de los Estados Unidos. A pesar de la aparente caída entre los EE. UU. Y Canadá, Trudeau aceptó que esto también es revelador. Esta proyección del poder estadounidense puede sentar un precedente peligroso.
Si las noticias de los cargos contra Mery Wanzhou de Huawei agregaron combustible a la volatilidad del mercado , entonces busque otro zapato para dejar caer la próxima semana. El Wall Street Journal informa que los fiscales federales desvelarán los cargos penales contra hackers vinculados al gobierno chino. La afirmación es que estuvieron involucrados en un esfuerzo de varios años para piratear a los proveedores de servicios de tecnología en "una de las operaciones chinas más audaces y dañinas".
Hay dos eventos la próxima semana en Europa que también atraerán la atención de los inversores. El primero es que el parlamento del Reino Unido tendrá un día más de debate y luego votará el 11 de diciembre si acepta o no el proyecto de ley de retiro (y sus enmiendas). Se veía como un resultado binario. Se aprueba y libra esterlina. No lo hace, y la libra esterlina se vende.
Esto puede ser justo para anticipar el impacto del titular, pero el resultado es menos binario de lo que pudo haber aparecido. Lo que puede ser subestimado por los inversionistas es cuánto quieren los funcionarios evitar el caos que resulta no solo en una salida de la UE sin un acuerdo, sino en el camino hacia ello. Se podría otorgar una extensión hasta la fecha de fin de marzo, por ejemplo, para celebrar un segundo referéndum (cuya legitimidad es cuestionable: ¿por qué no el mejor de los tres? Y también parece sentar un precedente peligroso), o como un solo europeo. El juez del Tribunal Superior opinó que el Reino Unido debería poder retirar el desencadenamiento del Artículo 50 de manera unilateral.
La implicación de esto es inyectar una asimetría en la ecuación . Si la Cámara de los Comunes aprueba la Ley de Retiro, la libra esterlina tendrá una tasa de interés más alta. La nueva relación comercial tendrá que ser renegociada, y esas negociaciones también estarán llenas de dificultades, pero eso es para otro día. Como lo hacen a menudo los participantes del mercado, se arriesgan a saltar peldaños de la escalada de forma prematura. Si se rechaza el proyecto de ley, la desventaja puede ser inicialmente dramática, pero puede ser moderada en precio y / o tiempo por la existencia de otros escenarios potenciales además del no - Acuerdo, el último peldaño. La curva vol. Alcanza su punto máximo después de dos semanas. La volatilidad implícita de un mes alcanzó su punto máximo a mediados de noviembre y terminó la semana pasada por debajo de su promedio móvil de 20 días.
El otro gran evento de la próxima semana es la reunión del BCE . No debe haber ninguna duda de que el BCE terminará sus compras de bonos este mes, y los diferenciales de bonos corporativos ya están de regreso donde estaban antes de las compras del BCE. Al mismo tiempo, no debería haber ningún error al respecto: la política monetaria del BCE sigue siendo extraordinariamente acomodaticia. La tasa de depósito sigue siendo negativa (-40 pb), y esto ha servido para arrastrar otras tasas a territorio negativo. La curva alemana es negativa hace siete años. España venderá T-bill de rendimiento negativo esta semana, y el rendimiento a dos años es de menos de 16 pb.
La cadena de datos que sugiere la recuperación del tercer trimestre, cuando Alemania e Italia se contrajeron, es tibia y se expresará en las previsiones del personal. Lo mismo es válido para el pronóstico de inflación . La dramática caída en los precios del petróleo justifica un replanteamiento. Sin embargo, parece prematuro esperar que el BCE cambie sustancialmente su evaluación económica. La actividad económica es decepcionante, pero las noticias de que los salarios del tercer trimestre en la UEM aumentaron a un ritmo interanual del 2,5%, que es el máximo en una década, probablemente acapararán la convicción de Draghi.
La primera parte del próximo año, el BCE probablemente luchará con las tácticas precisas y su calibración de la salida de la política monetaria fácil. Habrá muchas ideas y sugerencias, como aumentos asombrosos de la tasa, o un TLTRO de tasa flotante permanente. No hay una razón convincente para que Draghi diga mucho sobre esto, aunque algunos pueden esperar que lo haga.
Cuando el BCE se reunió el mes pasado, hubo mucha ansiedad por los planes fiscales del gobierno italiano. Al igual que muchos no parecen reconocer hasta qué punto los europeos en ambos lados del canal quieren evitar una salida sin un acuerdo, es posible que no se aprecie completamente el grado en que ni Italia ni Bruselas quieren repetir la confrontación griega. Sin duda, el desafío de crecimiento y deuda que enfrenta Italia no ha desaparecido. No parece haber respuestas fáciles. El aumento del gasto y la reducción de los impuestos atraen a algunos reformadores, pero el aumento posterior de los rendimientos compensaría el impacto económico positivo.
Si bien el famoso e inesperado compromiso de Draghi de "hacer lo que sea necesario" para preservar el dinero puede caracterizar el éxito de la presidencia, sus repetidos llamamientos a reformas estructurales han caído en gran medida en oídos sordos. Los llamados ingresos de los ciudadanos, que todos los ciudadanos no obtendrán y los recortes de impuestos no son las reformas estructurales que probablemente Draghi está buscando. El único cambio estructural, haciendo retroceder la reforma de la jubilación, es contraproducente.
Dicho esto, el rendimiento a 10 años de Italia ha caído alrededor de 50 pb desde la última reunión del BCE. Tanto Bruselas como Roma parecen estar suavizando su retórica. Esto ayudará a garantizar que los desafíos de Italia vuelvan a ser un estado crónico manejable en lugar de una fase aguda que amenace el contagio y, aparentemente para algunos, el riesgo de redenominación.
En el período inmediato por delante, Francia es más apremiante. Mientras que el diferencial de 10 años entre Italia y Alemania está cerca de su promedio móvil de 100 días, la prima francesa se ha ampliado y finalizado la semana pasada cerca de máximos de 18 meses. La calificación de soporte de Macron es más baja que la de Hollande en el mismo punto de su presidencia. Si Macron fue tanto la causa como el efecto del colapso de las organizaciones políticas de las élites, las manifestaciones de Yellow Vest son un movimiento, más como Ocupar sin un líder claro, lo que también dificulta conocer las políticas que se defienden, que van bien. más allá del impuesto a la gasolina.
Los desafíos del gobierno socialista minoritario de España pueden llegar a un punto crítico ante el de Italia . Para pasar el presupuesto, el gobierno necesita de Cataluña y el apoyo vasco. Hasta ahora, no ha podido asegurarlo. España tiene el beneficio de una economía relativamente robusta, a diferencia de Italia, donde es posible un segundo trimestre de contratación. Esto va a avanzar hacia un clímax el próximo mes. Podría llevar a elecciones anticipadas.
La debilidad del USD de base amplia empujó al EUR / USD más alto a la confluencia del obstáculo del triángulo simétrico y el promedio móvil de 55 días (MA).
El obstáculo clave se violaría si los diferenciales de rendimiento entre EE. UU. Y Alemania (DE) continúan deslizándose.
Una ruptura del toro, si se confirma, podría ser seguida por un movimiento sostenido por encima de 1.15.