Ratio Put Call : utilizando la opinión contraria
El ratio put call es un ratio que suele ser utilizado como indicador de opinión contraria muchos analistas. Se calcula dividiendo el volumen de opciones put (opciones de venta) entre el volumen de opciones call (opciones de compra) abiertas para un determinado activo, siendo el más conocido el publicado cada media hora por el “Chicago Board Options Exchange” (CBOE) sobre las opciones del S&P 500.
Entendiendo las opciones
Para entender este indicador, primero tenemos que entender cómo funcionan las opciones.
Las opciones put son derechos de venta, que otorgan al comprador de esa opción el derecho, pero no la obligación, a vender acciones de ese determinado elemento a un precio (str**e o precio de ejercicio) y hasta una fecha determinada (fecha de vencimiento).
Las opciones call, por el contrario, son derechos de compra, que otorgan al comprador de esa opción el derecho, pero no la obligación, a comprar acciones de ese determinado elemento a un precio (str**e o precio de ejercicio) y hasta una fecha determinada (fecha de vencimiento).
Veamos un ejemplo sencillo, sin tener en cuenta la prima que el usuario tendría que pagar por hacerse con la opción. Supongamos que un inversor tiene expectativas alcistas sobre el S&P 500, es decir, espera que el índice suba antes de la fecha de vencimiento. El inversor comprará opciones call con vencimiento a 20 de agosto y a un precio de 1600$ (por ejemplo). Con ello tendrá derecho (no la obligación) de comprar “x” contratos del S&P 500 a 1600$ hasta el 20 de agosto, independientemente de la cotización del S&P 500.
Si al llegar el 20 de agosto el S&P 500 está cotizando por debajo de 1600$ (por ejemplo 1500$), al comprador de la opción call no le interesará ejercer la opción, ya que podrá comprar el S&P 500 más barato a mercado, pagando 100$ menos que si ejerciera el derecho al call. Por el contrario, si el S&P500 cotiza a 1.700$, sí le interesará ejercer el derecho a la compra, ya que lo hará a 100$ menos de lo que le costaría comprando a mercado.
Cómo interpretar el ratio put call
Hemos visto que cuando la mayoría de los inversores esperan que suba el S&P 500, el volumen de opciones call negociadas será muy alto, y superior al volumen de opciones put, por lo que el valor del ratio será menor que 1.
Por el contrario, si la mayoría de los inversores piensa que el S&P 500 debe bajar, el volumen de opciones put será muy alto, y superior al volumen de opciones call, por lo que el ratio tomará valores por encima de 1.
El ratio put call se utiliza como indicador de opinión contraria para intentar detectar suelos y techos de mercado. Pero para poder utilizarlo de este modo, sólo nos será útil cuando alcance valores extremos.
Cuando el sentimiento de la mayoría de los inversores es muy alcista, la probabilidad de que la bolsa baje es muy alta, y esto se da cuando el ratio put call se mueve en valores muy por debajo de 1. Suele tomarse como norma valores por debajo de 0,7, pero realmente lo que debemos buscar son valores extremos.
Por el contrario, cuando el sentimiento de la masa es muy pesimista, la probabilidad de que la bolsa suba es muy alta. Este escenario se produce cuando el ratio put call se mueve en niveles muy superiores a 1. Suele tomarse como norma valores por encima de 1,1 pero al igual que en el caso anterior, los valores extremos son los que mayor ventaja estadística nos darán.
Problemas del ratio put call
No podemos caer en el error de pensar que el ratio put call es infalible, y que siempre que se sitúe por encima de 1,1 la bolsa va a subir.
El principal problema es que se basa únicamente en volumen de calls y puts, pero no tiene visibilidad alguna de porqué se contrataron dichas opciones (cobertura, especulación, operar volatilidad, etc) o cuándo se contrataron. Esto hace que no siempre podamos justificar determinados movimientos, y la fiabilidad del indicador sufre por ello.
Además, el indicador es muy volátil y sus movimientos bruscos en el corto plazo pueden llevarnos a error.
Por ello a la hora de utilizar el ratio put call para nuestra operativa, se recomienda utilizar una media del ratio para eliminar ruido, y además utilizarlo siempre en combinación con otros elementos del análisis técnico que confirmen las suposiciones que podamos hacer a la vista del indicador.
