Yo había esperado que la debilidad del dólar a finales de diciembre se debiera en gran medida a un cierre de posiciones por fin de año y no fuera un reflejo de la dirección probable de la divisa en 2014. Sólo llevamos unas pocas horas del año, pero hasta ahora parece que estaba en lo cierto: el dólar sube esta mañana frente a la mayor parte de sus contrapartes del G10 así como de las monedas emergentes. La única excepción importante es el GBP, que en la mañana por lo general se ha revalorizado. Mi expectativa sería ver más compras de USD a medida que avance el día.

El único indicador económico importante de ayer fue el PMI de manufacturas de China para diciembre, que fue un poco peor de lo esperado, cayendo a 51,0 desde 51,4 (esperado: 51,2). Gran parte del resto del mundo anunciará hoy sus PMIs manufactureros de diciembre. Se pronostica que el PMI manufacturero de Suecia para diciembre caiga a 55,2 desde 56,0. Ello podría propiciar algunas recogidas de beneficio sobre la SEK, que recientemente ha tenido una remontada bastante notable (2ª divisa G10 con mejor comportamiento en diciembre) mientras que se espera que la cifra de Italia suba modestamente hasta 51,7 desde 51,4. También tenemos los PMIs manufactureros definitivos desde Francia, Alemania y el conjunto de la Eurozona. El pronóstico es que la cifra de Reino Unido de este mes se haya mantenido sin cambios en 58,4, lo que podría seguir apoyando la GBP. Desde los EE.UU., se espera también que el PMI manufacturero ISM caiga a 56,9 desde 57,3 en noviembre, mientras que se pronostica que las peticiones semanales de subsidio de paro subirán a 342k desde 338k. Los datos podrían hacer mella en el fuerte arranque del dólar, aunque el mercado ** parecía haberse disociado de los fundamentales en la última semana o dos del año, y podríamos tener un período similar inmediatamente después del inicio de Año Nuevo.

No hay conferenciantes durante la jornada. Un par de funcionarios Fed darán este viernes las primeras conferencias del año.

¿Qué funcionó en 2013 y qué se pronostica que funcionará en 2014? El año pasado, la Corona Danesa (DKK) fue la divisa con mejor comportamiento frente al dólar en el contado (spot) (+4,18%, ignorando el interés), seguida de cerca por el EUR (+4,17). Detrás quedaron CHF (+2,52%), GBP (+1,86%) y SEK (+1,01%). Por otro lado, NZD (-0,89%), CAD (-6,61%), NOK (-8,34%) y AUD (-14,21%) se debilitaron todas frente al USD, con el JPY (-17,62%) como la moneda G10 con peor comportamiento. Pero para algunas de ellas, los retornos por interés compensaron parte de las pérdidas. El EUR por ejemplo, al menos tiene aún tipos de interés positivos, mientras que para la DKK son negativos. Tomando esto en consideración, el retorno total por mantener una posición larga en el EUR/USD subió a +4,31% mientras que unos cortos en USD/DKK caían a 4,16%, lo que significa que el EUR desplaza al DKK como spot con mejor comportamiento. Detrás quedan CHF, GBP y SEK, mismo orden que sin interés. El retorno negativo en contado del NZD se volvió un retorno total positivo de +1,95% tras tomar en cuenta el tipo de interés del 2,87% en 2013. Después de eso, los perdedores quedaron en el mismo orden: CAD, NOK, AUD, y JPY.

Para este año, usando pronósticos de consenso de Bloomberg, el mercado espera que el ganador sea el AUD: la menor caída esperada frente al USD (-1,3%), el cual, tras los intereses, se espera que pase a tener un retorno total del +1,35%. Se espera que el NZD muestre una caída spot del 2,61% pero un retorno total positivo del +0,31%. Se pronostica que todas las demás divisas del G10 queden en negativo tanto en contado como en retornos totales, con el CHF en el extremo más bajo (retorno total pronosticado del -8,92%). Se espera que el JPY quede en el medio, con una pérdida en contado del -3,39% y una pérdida total del -3,28%. Esto me resulta improbable, ya que el JPY generalmente se va a los extremos: durante los últimos 11 años no ha estado en el medio.