La Reserva Federal es dura y tiene la intención de subir las tasas de interés por bastante tiempo.
La línea dura es el conductor subyacente que apuntala al dólar estadounidense.
Tres cosas podrían causarle a la Fed un alto abrupto en sus planes.
La Fed ha acelerado el ritmo de sus alzas de tasas. Aumentó las tasas tres veces el año pasado y está en curso a cuatro aumentos este. El FOMC bajo Powell también aumentó las previsiones para 2019 y 2020. Esta postura no es solo el resultado de una aceleración en el crecimiento sino también el resultado de una composición más dura de los miembros votantes actuales.
La Fed está confiada, determinada y señala las próximas alzas de antemano. La línea dura mantiene la apuesta del dólar estadounidense durante bastante tiempo. Otros factores, como las guerras comerciales, son más efímeros.
¿Qué podría cambiar la opinión de la Fed y causar un cambio de paradigma para el dólar estadounidense?
Aquí hay tres cosas que podrían causar una pausa.
1) Accidente del mercado de valores, por el motivo que sea
El mercado bursátil estadounidense puede estar dudando a nuevos máximos, pero se ve bien. La Fed es bastante sensible a los precios de las acciones. Muchos estadounidenses tienen sus pensiones y ahorros vinculados a acciones y la Fed habla sobre el "efecto riqueza". El simple hecho de saber que una persona tiene más dinero en acciones empuja a esa persona a un consumo adicional.
Hay una manera más cínica de describir la sensibilidad a las acciones. Para decirlo sin rodeos, algunos argumentarían que " la Fed trabaja para Wall Street ".
Una caída en las acciones puede ser el resultado de la política de la Fed: mayores tasas de interés y un retiro gradual de la flexibilización cuantitativa. Mientras que la ex presidenta de la Fed Janet Yellen lo describió como "ver la pintura seca", el lento proceso de apretar el balance de la Fed indirectamente saca dinero de las acciones.
Un colapso bursátil podría ser el resultado de guerras comerciales : hemos visto a las acciones reaccionar con caídas a cada deterioro en las relaciones comerciales y aranceles. Uno de estos saltos podría convertirse en una avalancha.
Y un colapso bursátil podría no estar relacionado con los bancos centrales ni con el gobierno. Una caída de las grandes acciones de tecnología debido a nuevas valoraciones, legislación de privacidad o cualquier otra razón podría llevar a todo el mercado, y la Fed no se quedará inactiva.
2) trimestre de "recuperación" del PIB débil
Una de las razones del fuerte crecimiento del Q2 en 4.1% fue la inminente imposición de aranceles comerciales. Las empresas se apresuraron a superar el plazo del 6 de julio para los aranceles iniciales, por valor de $ 34 mil millones de bienes a ambos lados del Pacífico. La actividad de exportación y otros sectores que se vieron afectados pudieron haber visto el crecimiento artificial que se produjo en el segundo trimestre en lugar del tercero. Por lo tanto, Q3 podría ver una fuerte desaceleración.
Otra ola de aranceles espera el 6 de septiembre. A medida que las empresas estén al tanto de la fecha, la misma prisa podría suceder ahora, lo que aumentaría la actividad en el tercer trimestre. En este caso, el cuarto trimestre podría ser el "trimestre de amortización", cuando los aranceles son altos en todas partes, y la actividad económica ya habrá avanzado.
Este escenario puede cambiar si hay una disminución de las tensiones comerciales (como las nuevas conversaciones entre los EE. UU. Y China ), lo que permite a la Reserva Federal continuar con la escalada . Sin embargo, el camino actual parece bastante destructivo .
3) Dos informes de trabajo desastrosos en una fila
El informe de nóminas no agrícolas ya no se trata de ganancias laborales sino de salarios. La Fed y los mercados se acostumbraron al crecimiento firme y estable del empleo y continuaron, dando por hecho el cambio en las posiciones . El foco se movió hacia la inflación que finalmente está mejorando.
Pero nada dura para siempre Si bien no hay indicadores de desaceleración en la contratación, tal escenario no se puede descartar. Cerca del pleno empleo, es difícil ver muchos más meses de ganancias laborales significativas. Eso no sería un escenario terrible, pero aún así causaría una pausa para pensar.
Una desaceleración en el crecimiento del empleo también podría ser el resultado de las tarifas. Por lo general, la actividad económica se desacelera primero y los trabajos se pierden más tarde. A medida que el crecimiento salarial y la inflación desafían los libros de texto económicos, no hay razón para descartar una desaceleración en la contratación que sirva como un indicador para la economía en general.
En general, los mercados bursátiles, el PIB y el crecimiento del empleo deberían ser vigilados en busca de cualquier señal de que la Reserva Federal cambie de parecer. Cualquiera de ellos podría ser el resultado de las guerras comerciales, pero no exclusivamente.