Una compañía de crecimiento

Los consumidores y empresas en todo el mundo están abandonando el dinero en papel para utilizar alternativas más eficientes y convenientes. PayPal es al mismo tiempo uno de los principales promotores del boom de pagos digitales y uno de los grandes beneficiarios de esta tendencia.

La compañía compite con grandes empresas de tecnología y de servicios financieros. Sin embargo, el management de PayPal ha formado alianzas con grandes jugadores como Apple (AAPL), Google (GOOG) (GOOGL), Alibaba (BABA), Visa (V), Mastercard (MA), JM Morgan (JPM), y Bank of America (BAC), entre muchos otros.

Estas alianzas implican que PayPal genera un menor margen de ganancias por cada transacción de pago que se produce a través de otras empresas, pero a cambio la compañía logra consolidar su posición de mercado y sus perspectivas de crecimiento a largo plazo.

Al respecto, el management de PayPal estima que el tamaño de la oportunidad de mercado asciende a 110.000 millones de dólares cuando se incluyen pagos digitales y servicios relacionados, lo cual indica que PayPal cuenta con un amplio margen de expansión en el largo plazo.

PayPal reportó ventas por 3.860 millones de dólares en el segundo trimestre de 2018, una vigorosa tasa de crecimiento de 22.9% interanual. El volumen total de pagos procesados por la compañía ascendió a 139.000 millones de dólares, una tasa de crecimiento de 27% frente al mismo trimestre en el año anterior. La compañía terminó el trimestre con 244 millones de cuentas activas, una incremento del 15%

Los principales motores de crecimiento del negocio muestran una evolución favorable. El segmento de servicios para comerciantes creció un 30%, los pagos internacionales aumentaron 23%, y los pagos entre personas crecieron un 50%. El segmento de pagos móviles está teniendo una performance especialmente atractiva, con un crecimiento de 49% interanual y representando un 39% del total de pagos procesados por PayPal.

Los márgenes de rentabilidad se muestran en aumento. El margen operativo de ganancias fue de 14.8% en el segundo trimestre de 2018 frente a un 13.7% en el segundo trimestre de 2017. PayPal reportó un crecimiento de 28% en las ganancias ajustadas por acción durante el segundo trimestre de 2018.

Riesgos, potencial y niveles clave de precios

En promedio, los analistas que siguen a la compañía estiman que PayPal va a generar ganancias por acción de 2,83 dólares por unidad en el año 2019. Bajo este supuesto, las acciones cotizan a un ratio precio-ganancias de 31,6 veces las ganancias pronosticadas. Queda claro que se trata de una valuación demandante, aunque no necesariamente excesiva en función de la performance financiera del negocio.

Hablemos de los riesgos

Si bien la compañía puede justificar los niveles de valuación en base a su atractivo potencial de crecimiento, es importante tener en cuenta que el mercado espera vigorosas tasas de crecimiento por parte de PayPal en los próximos años. En caso de que la performance del negocio no esté a la altura de las expectativas, el precio de las acciones es claramente vulnerable a la baja desde los niveles actuales de valuación.

Otro factor de riesgo a considerar es el marco competitivo en la industria. Grandes jugadores tanto en el mercado de tecnología como en servicios financieros están ampliando su presencia en pagos digitales. PayPal está siguiendo una estrategia inteligente al construir alianzas con las principales compañías en el rubro para reducir el riesgo competitivo. Sin embargo, en un sector tan dinámico y cambiante, es importante analizar como evoluciona el ecosistema competitivo en la industria.

Desde el punto de vista de la acción de precios, las acciones de PayPal muestran una clara tendencia alcista de mediano y largo plazo. Con el activo marcando nuevos máximos históricos por encima de 93,4 dólares por acción a principios de septiembre, dicha tendencia se encuentra plenamente vigente. El principal objetivo alcista a corto plazo sería una recuperación de los máximos de precios por encima de 93.4 por acción, y un quiebre sostenido por encima de esos valores dejaría el camino despejado para subas subsiguientes de precios a mediano plazo.

En cuanto a los posibles niveles de soporte, el activo muestra soportes ascendentes de precios en el mediano plazo, mientras se respete la tendencia alcista en los soportes, la acción de precios en PayPal es claramente alentadora. En caso de una ruptura a la baja, gana relevancia la zona de 71,5 dólares por unidad, nivel que ha funcionado como soporte en múltiples ocasiones entre diciembre de 2017 y Mayo de 2018.

PayPal es un activo con una valuación demandante y operando en un mercado dinámico y competitivo, lo cual siempre implica riesgos para el inversionista. Más allá de esto, se trata de un negocio con un potencial de crecimiento enormemente atractivo, y la compañía está demostrando su capacidad de traducir este potencial de crecimiento en buenos datos de ventas y ganancias para los inversionistas. En la medida en que el management de PayPal continúe llevando a la compañía por el buen camino, las acciones ofrecen un considerable potencial de revalorización en el largo plazo.