La petrolera española Cepsa ya tiene fecha para su regreso a la bolsa española: el próximo 18 de octubre la firma volverá al parqué, según hizo público ayer la compañía, enviando a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) el folleto informativo de la operación. Mubadala Investments, el fondo soberano de Abu Dabi, decidió hace meses desprenderse de una parte de la firma para tratar de reducir su exposición al sector del petróleo.
Finalmente, la porción que venderá el fondo será el 25% de la empresa -podría alcanzar el 28,75% de todas las acciones emitidas, si se ejerce íntegramente la opción de sobreasignación-, representado por 133,7 millones de acciones. Estas saldrán a cotizar al mercado, y finalmente no habrá un inversor ancla en la operación -un comprador que se comprometa a hacerse una gran porción de las acciones sin especular con ellas-, algo que no se descartaba en un primer momento.
Tal y como se publicó ayer en el folleto, el precio de salida de la operación se moverá en una horquilla de entre los 13,1 euros y los 15,1 euros, por lo que la capitalización de la empresa quedaría entre 7.010 millones y 8.081 millones de euro.
Esta valoración supondría cotizar con un descuento frente a sus comparables del 24% si la empresa saliese a bolsa en el precio más alto de esa horquilla, o del 34% si saliese en el más bajo. Este cálculo se desprende de la valoración media que mantienen ahora las 10 firmas cotizadas más grandes del sector del refino de petróleo, y de las 10 más grandes de las compañías integradas y de exploración y producción.
En 2017, Cepsa obtuvo un beneficio neto de 743 millones de dólares; el 70% del negocio de la firma española tuvo su origen en las operaciones de refino, un sector en el que las 10 compañías más grandes cotizan ahora con un multiplicador de beneficios -PER- de 14,1 veces, según el beneficio previsto para 2018. Tomando este dato como referencia, el negocio de refino de Cepsa estaría valorado en 7.333 millones de euros.
El resto de su negocio, el 30% restante, se compra a un PER medio de 15,02 veces para las diez firmas más grandes del sector, conocidas principalmente como petroleras integradas. Esta porción de Cepsa valdría ahora 3.347 millones de euros, situando el total de la empresa en 10.681 millones de euros