Comercio de reflación
En términos más generales, mientras que los mercados globales son vacilantes antes de los eventos clave más adelante en la semana (incluidas las elecciones al Senado de Georgia, la certificación del Congreso del resultado de las elecciones presidenciales, los números de PMI y NFP de servicios ISM para diciembre), se está llevando a cabo una reflación; las materias primas están ganando en todos los ámbitos (WTI + 4,3%, oro al contado + 0,4%, plata al contado + 0,9%, cobre + 2,2%) y los mercados de bonos también apuntan a crecientes apuestas inflacionarias.
El diferencial entre el rendimiento de los bonos a 5 años de EE. UU. Y el rendimiento a 30 años de EE. UU. Alcanzó su nivel más alto desde 2016 o 134,6 puntos básicos y los pares de ruptura de 10 años de EE. UU. Se establecen ahora cómodamente por encima del 2,0% en máximos de 2 años. Un gran salto en el subcomponente de precios pagados en las cifras del PMI manufacturero del ISM del martes para diciembre, aunque impulsado predominantemente por problemas de la cadena de suministro, parece haberse sumado a la narrativa del “retorno de la inflación”.
Este comercio de reflación parece estar pesando sobre el dólar estadounidense; En el pasado, el aumento de las expectativas de inflación podría haber desencadenado la fortaleza del USD, ya que habría ido de la mano con mayores expectativas de endurecimiento de la política monetaria por parte de la Fed.
Sin embargo, esta vez es diferente; la Fed indicó el año pasado que, por primera vez, se sentirá cómodo dejando que la inflación se caliente durante un período de tiempo para compensar los períodos prolongados. En otras palabras, si la inflación aumenta más de lo esperado, es probable que la Fed se quede atrás de la curva para volver a controlarla. Esto, por supuesto, es negativo para el USD, ya que existe un mayor margen para una erosión en el poder adquisitivo del dólar estadounidense.
A medida que aumentan las expectativas de inflación, las monedas de las economías dependientes de la exportación de materias primas, como Nueva Zelanda y Australia, se encuentran entre los mayores beneficiarios de esta tendencia.