El HSBC eleva su previsión de crecimiento para España al 0,7 % en 2014

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El banco de origen británico HSBC ha elevado sus previsiones de crecimiento para la economía española del 0,3 al 0,7 % para 2014 y del 0,9 al 1,1 % en 2015, debido a una recuperación mayor de lo esperado de la demanda doméstica.

En su último informe sobre perspectivas globales, la entidad señala que la "sorpresa" ha sido la evolución de la inversión y el consumo de lo hogares, ya que la entidad esperaba que volvieran a caer a finales de 2013 y, sin embargo, ya suman dos trimestres consecutivos al alza.
Para el primer trimestre pronostican un avance de la economía del 0,3 %, si bien en los trimestres sucesivos espera un estancamiento de la recuperación, ya que cree que la demanda interna se mantendrá débil.
No obstante, prevé que "la clara mejoría" en los mercados financieros españoles se traduzca en mayores facilidades para las condiciones de crédito, lo que permitiría "una cierta recuperación de la inversión".

[ahm5]

Desde la semana pasada, cuando se empezó a rumorar sobre una posible emisión de acciones de Ecopetrol en el mercado de Estados Unidos, el título empezó a perder terreno.

Sin embargo, el viernes pasado, el mercado lo dio como un hecho cuando la agencia de noticias Bloomberg dio a conocer algunas declaraciones que el presidente de Ecopetrol, El señor Javier Gutiérrez, les dio a periodistas en la ciudad Nueva York.

“Si necesitáramos recursos adicionales, seguramente consideraríamos la posibilidad de emitir acciones”, dijo el directivo de la petrolera luego de un reunión con inversionistas.

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Durante los últimos años los pagos en papelitos -que diluyen al accionista que decide recibir su dividendo en efectivo- se han reducido sensiblemente en España, pasando de suponer el 41,7% de las retribuciones en 2013 al 22%, según datos de BME. Una de las últimas empresas que sigue aferrándose al pago en scrip es Repsol, si bien los analistas creen que sería una de las compañías del sector mejor posicionadas para eliminar los pagos en acciones.

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Según los cálculos de HSBC asumiendo un barril de petróleo a 60 dólares en 2017, entre las grandes petroleras integradas solo Repsol y ExxonMobil generarían suficiente Free Cash Flow para cubrir las inversiones en bienes de capital (capex) y el pago de dividendos completamente en efectivo. De hecho, la producción de caja de la petrolera presidida por Antonio Brufau sería casi un 10% mayor a sus necesidades, convirtiéndose en la empresa mejor preparada para eliminar el scrip de las estudiadas por el banco británico.

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Vemos el año 2017, como aquel en el que los beneficios de la autoayuda (el recorte de costes y el crecimiento) debería permitir a las grandes petroleras cubrir sus inversiones y sus dividendos en efectivo a los precios actuales del crudo", apuntan en Citi. Con la fuerte subida del petróleo -desde mínimos del año pasado ha incrementado su precio un 104%, hasta rozar los 57 dólares-, las previsiones de ganancias del sector no han dejado de mejorar.

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En el caso de Repsol, las perspectivas para 2017 se han elevado un 54% desde que tocaron fondo en el mes de abril y los expertos esperan que gane casi 1.900 millones. Si la petrolera abonase los 0,8 euros por acción previstos completamente en efectivo (un extremo que está fuera de todas las quinielas), el porcentaje de beneficios que tendría que emplear sería de solo el 63%. Otra posibilidad sería reducir el dividendo para pagar en efectivo como han hecho Telefónica y Santander

"En comparación con un ambiente macro deprimido, el cash flow operativo de Repsol ha tenido una trayectoria ascendente en los últimos trimestres ayudado por la influencia del sólido negocio de suministro y refino y la exitosa integración de la canadiense Talisman", explican en HSBC. En cualquier caso, en la entidad británica recuerdan que, a diferencia de sus competidoras, "la compañía no ha dado un esquema explícito sobre cuando tiene intención de eliminar el pago en scrip, por lo que, de manera conservadora, asumimos que no será suprimido antes de 2020".

[Elvis_Cardenas]

Sin embargo, en Barclays consideran que acabar con la retribución en papelitos es posible incluso el próximo año. "A 40 dólares parece improbable que la compañía genere suficiente caja como para quitar el scrip antes de 2020, pero vemos posible que en 60 dólares lo haga en 2018 y si el crudo se sitúa en precios más altos probablemente podría hacerlo incluso antes", apuntan desde el banco británico.

Una de las muestras más claras de cómo perjudica a los accionistas se ve en uno de los inversores de referencia de la compañía: CaixaBank, que elige el pago en cash. En concreto, la participación de la catalana en la petrolera ha caído por debajo del 10%, frente al casi 13% de la última notificación a la Comisión Nacional del Mercado de Valores.

Desde que el 10 de julio de 2012 Repsol decidió comenzar con el programa de pagos en scrip, la petrolera solo ha abonado dos dividendos en efectivo a sus accionistas: uno de 0,04 euros por título en junio de 2013 y uno extraordinario de un euro en junio de 2014 después de que hubiese vendido todos los bonos argentinos obtenidos como compensación por la expropiación de YPF y su participación restante en la compañía.