El dólar vuelve a subir ante el euro y el yen apoyado en datos de inflación

[jaht77]

Próximas 1-3 semanas: "Indicamos el viernes pasado que la probabilidad de un EUR más alto ha aumentado, pero agregué que solo sucesivos cierres diarios más altos en los próximos días mejorarían las probabilidades de un movimiento a 1.1790". El EURO tocó posteriormente un mes alto de 1-1 / 2 de 1.1721, pero cayó en las noticias de que Trump está listo para imponer aranceles a los productos chinos (cierre de NY de 1.1616, -0.51%). Hasta el momento, la caída desde lo alto todavía se mantiene por encima de 1.1605 'soporte clave', pero como se destacó el viernes pasado, una ruptura de este nivel es suficiente "para indicar que la actual acumulación de momentum en ascenso se ha esfumado". A partir de aquí, mantendríamos la opinión de que existe una posibilidad de una recuperación más fuerte a 1.1790, pero el EUR tiene que moverse y mantenerse por encima de 1.1690 dentro de estos 1 o 2 días, o es poco probable que esto suceda ".

[Enrique Ross]

La razón principal por la que el dólar estadounidense desafió los fundamentos de la semana pasada es que, independientemente de todos los errores en los datos, aún se espera que la Reserva Federal eleve las tasas de interés este mes. Además, todos los políticos que hablaron el viernes dijeron que se necesitan más ajustes más allá de septiembre. Incluso el votante del FOMC y el presidente de la Fed Brainard, que tradicionalmente es una paloma, sugirieron que la Fedpodría seguir aumentando las tasas más allá de la tasa neutral a largo plazo. Evans, que no es miembro con derecho a voto del FOMC, describió la economía y el mercado laboral como muy fuertes y sugirió que 4 aumentos para 2019 siguen siendo razonables porque no se sorprendería si la inflación sube un poco más del 2%. Kaplan estuvo de acuerdo en que el consumidor estadounidense es fuerte. Los comentarios de Hawk como estos impulsaron los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años por encima del 3% intradía el viernes y este movimiento llevó al USDJPYa sus máximos del día por encima de 112. Sin embargo, no se puede ignorar el ritmo más lento de crecimiento de las ventas minoristas en 6 meses y la primera caída en los precios al productor en 18 meses, especialmente con la disminución del crecimiento de los precios al consumidor. No hay informes económicos importantes de EE. UU. En el calendario esta semana, por lo que la fortaleza que vimos hacia el final de la semana pasada podría continuar especialmente frente a los dólares del euro, Australia, Canadá y Nueva Zelanda.

El yen y el franco suizo, por otro lado, son vulnerables a los resultados de las reuniones de política monetaria del Banco de Japón y del Banco Nacional de Suiza. No se esperan cambios de ninguno de los bancos centrales, pero el BoJ se ha involucrado activamente en el estrechamiento sigiloso y los inversionistas estarán atentos a los comentarios sobre estas acciones. La opinión del Banco Nacional de Suiza sobre la moneda será la más importante: en las últimas 4 reuniones, describieron el franco como "altamente valorado", pero actualmente se cotiza a su nivel más fuerte en 14 meses frente al euro. Si el SNB cambia su tono y describe la moneda como "significativamente sobrevaluada", podríamos ver una fuerte recuperación en EURCHF y USDCHF .



EURO
Revisión de datos

El BCE mantiene la tasa sin cambios

Situación actual de GE ZEW Survey 76 frente a 72 Esperado

Expectativas de la encuesta de GE ZEW -10.6 vs -13.5 esperado

Sentimiento económico de la encuesta EZ ZEW -7.2 frente a -14.0 esperado

EZ Industrial Production -0.8% vs -0.5% esperado

GE CPI 0.1% vs 0.1% esperado

EZ Trade Balance 12.6b vs 16.2b esperado

Vista previa de datos

EZ CPI: las cifras finales son difíciles de predecir, pero las revisiones pueden cambiar de mercado

Decisión de tasa de SNB: tenga cuidado con los comentarios de ** más estrictos de SNB

GE y EZ PMI: posibilidad de sorpresas a la baja, ya que un ZEW más fuerte se compensa con una producción industrial alemana más débil y pedidos de fábrica

Niveles clave

Soporte 1.1500

Resistencia 1.1700

Después de alcanzar un máximo de 1.1721 tras el anuncio de la política monetaria del Banco Central Europeo, el impulso del par EUR / USD volvió a la baja. El BCEdejó sin cambios las tasas de interés, redujo sus pronósticos de crecimiento para este año y el próximo, y expresó su preocupación por el proteccionismo y la agitación de los mercados emergentes. Sin embargo, el EURUSD se unió a la decisión de la tasa porque el banco central está menos preocupado por la inflación. Esperan que la inflación repunte hacia fines de año y aumente gradualmente en el mediano plazo, gracias al aumento de las presiones de los costos internos y la reducción del euro. Como resultado, describieron los riesgos para su perspectiva económica como ampliamente equilibrados. Sin embargo, EURUSD se volcó el viernes después de informes de que algunos legisladores querían un tono más cauteloso que sugiriera que los riesgos se inclinaban a la baja. Durante su conferencia de prensa, Draghi no mencionó la reciente debilidad en los datos alemanes e italianos o la caída en la zona europroducción industrial y actividad comercial. Es difícil ignorar los números, especialmente porque el superávit comercial de la zona euro se redujo a su nivel más bajo en 4 años en julio. Es por eso que los informes de inflación y actividad económica de la próxima semana serán muy importantes. Si CPI y PMI también sorprenden a la baja, EURUSD caerá a 1.15. Sin embargo, si Draghi tiene razón y los PMI muestran que las perspectivas para la economía siguen siendo buenas, el EUR / USD podría retroceder por encima de 1.17.



LIBRA BRITÁNICA
Revisión de datos

El Banco de Inglaterra mantiene las tasas sin cambios

Saldo comercial visible -9.97b vs -11.74b esperado

Balanza comercial no UE -2.8b vs -3.3b esperado

Balanza Comercial -0.11b vs -2.1b Esperado

Producción industrial 0.1% contra 0.2% esperado

Producción Manufacturera -0.2% vs 0.2% Esperado

PIB 0.3% vs 0.2% esperado

Tasa de recuento de reclamantes 2.6% frente a 2.5% anterior

Las solicitudes de beneficios cambian 8.7k vs 10.2k antes

Ganancias Promedio Semanales 2.6% vs 2.5% Esperado

Promedio de ganancias semanales Ej. Bonificación 2.9% contra 2.8% esperado

Tasa de empleo de la OIT 4,0% frente a 4,0% esperado

Cambio de empleo 3k vs 9k esperado

Vista previa de datos

Índice de precios al consumidor: el potencial de sorpresa alcista aumentó en el índice de precios de la tienda BRC. Los PMI de fabricación y servicios informan un crecimiento más rápido de los precios

Ventas minoristas: posibilidad de sorpresas a la baja dado el fuerte crecimiento de los salarios, pero BRC informa ventas minoristas más débiles. El número del mes pasado también fue fuerte, por lo que es posible el retroceso

Niveles clave

Soporte 1.2900

Resistencia 1.3200

Sterling, por otro lado, debería continuar superando al euro y mantener su posición frente al dólar estadounidense . A diferencia de la zona euro, los datos del Reino Unido han sido buenos con el estrechamiento del déficit comercial y el aumento de los salarios. El Banco de Inglaterra votó por unanimidad para dejar las tasas de interés sin cambios. Su decisión no fue una sorpresa ya que solo elevaron las tasas de interés en agosto. El BoEespera que la inflación se alivie el próximo año debido a un límite en el precio de la energía, pero el pago podría ser más fuerte debido a un mercado laboral saludable. Será necesario un ajuste continuo de acuerdo con el banco central, pero las alzas de tasas futuras serán limitadas y graduales. Las conversaciones brexit se están moviendo en una dirección positiva, pero la frontera irlandesa sigue siendo el gran problema. El ministro del Reino Unido Brexit, Davis, cree que se están acercando a un acuerdo, pero la UE negó el progreso. De cualquier forma, los titulares de Brexit y los datos del Reino Unido ponen a Sterling en foco esta semana. Los precios al consumidor y las cifras de ventas minoristas debieran publicarse: el IPC debería ser más sólido a medida que se informara la presión creciente sobre los precios en los sectores de fabricación y servicios. Las ventas minoristas deberían beneficiarse de un mayor crecimiento de los salarios, aunque el informe del mes pasado fue muy sólido, por lo que también es posible una ligera desaceleración.

[Enrique Ross]

Datos sólidos pueden obligar al FOMC a seguir elevando las tasas: Standard Chartered

"Los datos de EE. UU. Han sido muy sólidos hasta ahora en 2018, impulsados ​​por el estímulo fiscal, la sólida inversión empresarial y la fortaleza continua del mercado laboral", señala la economista de Standard Chartered, Sonia Meskin.

Citas clave

"Esperamos que este impulso se extienda a H2-2018 y 2019. Actualizamos nuestra previsión de crecimiento del PIB para 2018 a 2.9% (2.7% anterior), 2019 a 2.6% (2.3%), y nuestro PCE principal pronostica para 2019 a 2.2% (2.1%). Nuestro pronóstico principal PCE para 2018 se mantiene 2.0%. Vemos la tasa objetivo de fondos alimentados por la terminal (FFTR) en 3.50% (3.00%) en el ciclo comercial actual, y pronosticamos mayores subidas de tasas de 25bps en septiembre de 2019 y diciembre 2019. "

"Esperamos que el FOMC actualice su proyección mediana de crecimiento real en la reunión de septiembre, y vea una posibilidad decente de que la estimación de la tasa media de inflación no acelerada del Comité (NAIRU) disminuya también".

"Esperamos que el FOMC continúe avanzando incluso si la inflación subyacente sigue siendo benigna. Como la política monetaria funciona con retraso, creemos que el Comité se verá obligado a responder al impulso acelerado del crecimiento para mantener bajo control las presiones inflacionarias y los riesgos de estabilidad financiera".

[Enrique Ross]

El dólar es más bajo a pesar de que el diferencial de rendimiento frente a otras mayores subió y subió. La comprensión básica de la determinación de ** tendría un dólar más alto. ¿Que esta pasando?

Una excusa podría ser que el alza de la Fed la próxima semana e incluso la de diciembre tengan un precio completo y ya no sea un factor determinante. Además, ¿quién sabe qué pasará el próximo año? Los efectos deflacionarios de la guerra comercial podrían saltar y abrumar los efectos inflacionarios, y la Reserva Federal tendría que retirarse.

Otro dólar grande, gordo y negativo es el déficit, que ahora supera el 100% del PIB y sube. El Tesoro tiene que emitir cada vez mayores cantidades de billetes, pagarés y bonos para financiar el déficit, inundando el mercado con la oferta (los precios bajan, los rendimientos). La Fed está a punto de aumentar también la cantidad que devuelve al mercado. Encontramos que los operadores de ** no se conmueven con el argumento de Reinhart y Rogoff de que los déficits de esta magnitud históricamente conducen a varios fracasos, incluida la devaluación de la moneda. Conocemos el 100% desde hace más de un año. ¿Por qué funcionaría ahora? El dólar apenas eructa cuando los idiotas en el Congreso cerraron el gobierno. Tal vez sea porque EE. UU. Es un caso especial debido a la posición de los EE. UU. En los asuntos mundiales, incluido ser el emisor del numerario comercial y la principal moneda de reserva del mundo.

Por lo tanto, si los traders están descartando posiciones de dólares / monetización, ¿cuál es su forma de pensar? Primero está el argumento demasiado, muy rápido. El índice del dólar cayó de 102.95 en enero de 2017 a 90.57 en enero de 2018 o 12.4 puntos, pero recuperó casi la mitad, 5.8 puntos, en los 7+ meses a 96.36 para el 5 de agosto. ¿Eso es demasiado, demasiado rápido? Los comerciantes generalmente no miran las cosas de esta manera y no mantienen el puntaje por año. La falta de voluntad para volver al nivel de enero de 2017, cuando el recorte de impuestos todavía estaba por venir, podría ser significativo. A los operadores les gusta anticiparse y comerciar con el rumor.

Si el recorte de impuestos fue el gran evento que impulsó al dólar, tal vez su efecto se haya desvanecido ahora que otros eventos están interviniendo, especialmente la guerra comercial. Quizás la guerra comercial será recesiva y posiblemente deflacionaria al final, lo que significará el próximo año, obstaculizando los planes de la Fed para el año 2019. Si te posicionas con tanta ventaja, eres un vendedor de dólares. Dudamos de que la mayoría de los grandes operadores bancarios estén pensando así. Algunos grandes fondos de riqueza soberana u otros gerentes de pensamiento a largo plazo, tal vez.

Otra idea es que el "ciclo" está en una etapa tardía y demasiado burbujeante. Las acciones son ridículamente altas. La confianza es insosteniblemente alta. Estamos por una caída. Bastante gracioso, podemos construir fácilmente un escenario positivo a partir de esto: la guerra comercial va a disminuir la confianza excesiva y frenar al menos algunos de los precios de los activos espumosos, prolongando esta etapa alta del ciclo.

Podríamos decir que el dólar está a la defensiva ahora como un caso temporal de confusión sobre un conjunto sin precedentes de condiciones que están interrumpiendo el "ciclo" normal y pueden terminar prolongándolo por mucho más tiempo de lo que la historia sugeriría. Estamos poniendo la palabra "ciclo" entre comillas porque, aunque hay varios ciclos que se pueden demostrar, nadie sabe cuál funciona en un momento dado.

Según algunos cálculos, el repunte bursátil "debería" terminar en cualquier momento. Esto no tiene necesariamente ningún efecto sobre el dólar, que es notablemente independiente de los precios de capital, a menos y hasta que un vuelo sin acciones comience a golpear los mercados de renta fija, impulsando los precios por exceso de demanda y, por lo tanto, cede. El dólar "debería" caer sobre los rendimientos decrecientes y los diferenciales de rendimiento, asumiendo que otros mayores no obtienen el mismo efecto y, por lo tanto, una caída de uno a uno en los rendimientos.

Pero esta historia se desmorona cuando consideramos que el suministro también está en aumento, ya que el gobierno de EE. UU. Emite más y más para financiar el déficit y la Fed libera cada vez más en el mercado. Un éxodo de las acciones podría terminar sin tener ningún efecto en el ingreso fijo dados estos factores compensatorios.

Olvide las acciones. Como se señaló anteriormente, el puesto en el mercado de la vivienda es un factor clave para la confianza del consumidor / hogar. Obtenemos resultados fabulosos de las expectativas salariales y JOLTS que muestran personas dispuestas a renunciar a sus puestos de trabajo porque confían en que pueden obtener uno nuevo con un mejor salario. Pero no tenemos un índice de confianza para que Joe promedio pueda vender su casa para conseguir un nuevo trabajo en otra ciudad o estado.

En otras palabras, bajo la burbuja del mercado de valores y la confianza en los salarios / ingresos después de impuestos, hay un tumor de descontento con respecto a la vivienda. Otro tumor podría desarrollarse por el costo del combustible.

Obtenemos el Sept PM | I de EE. UU. Para fabricación, servicios y el material compuesto más tarde esta mañana. Si las respuestas recientes a los datos son de alguna manera, los buenos resultados no detendrán la caída del dólar. Recuerde que antes, los datos blandos (confianza del consumidor) superaban los datos duros. Y el comercio todavía está en nuestras mentes, incluso si no es a gritos niveles de ansiedad. El dólar dejó de caer contra el CAD ayer cuando se terminaron las negociaciones comerciales sin resultados que nadie pueda encontrar. Pero las ganancias del dólar hasta ahora son menores.

A más largo plazo, a menos que descubramos qué está causando la corriente descendente actual del dólar, el dólar "debería" volver a los fundamentos relativos. Pero a menudo es una esperanza abandonada en lugar de un análisis razonado , sobre todo debido al tratamiento asimétrico del dólar (que se basa más en los datos erróneos que en otras monedas y aumenta menos en los datos buenos que en otras monedas). Cambie la tabla , no los datos, pero manténgala de corta duración.

[ivyaco_fuentes]

El dólar estadounidense avanzó en medio de una mayor demanda de refugio seguro, la Reserva Federal podría devolverle la auto fortaleza.El EUR / USD se mantiene por encima de agosto, la extensión a la baja a corto plazo probablemente por debajo de 1.1720 / 30.El dólar estadounidense encontró espacio para recuperar algo de terreno al final de la semana, finalizándolo de todos modos con fuertes pérdidas contra la mayoría de los principales rivales. El EUR / USDEl par terminó el viernes en 1.1748, después de alcanzar 1.1802, su nivel más alto desde mediados de junio, como una aversión al riesgo devuelta por los titulares del Brexit, después de una reunión fallida en Salzburgo sin un acuerdo sobre el tema de la frontera irlandesa. El impulso del EURO también se vio afectado por datos menores a los esperados, ya que el PMI Markit preliminar de septiembre mostró que el crecimiento en la Unión continuó desacelerándose, creciendo a la segunda tasa más baja desde finales de 2016, según el informe oficial, como crecimiento manufacturero fue sometido por órdenes de exportación estancadas por primera vez en más de cinco años. El índice Markit Manufacturing llegó a 53.3, por debajo de 54.6 en agosto, su nivel más bajo en dos años, mientras que el índice de servicios cayó a un mínimo de 3 meses de 54.7, lo que dejó al PMI compuesto en 54.2, por debajo de 54.5 y un 4 meses baja. En los Estados Unidos, y también de acuerdo con Markit,

[ivyaco_fuentes]

Esta semana, el principal evento macroeconómico será la reunión de la Reserva Federal de los Estados Unidos, una de esas llamadas "en vivo", ya que incluye proyecciones económicas y el discurso de Powell. Se espera que el banco central eleve las tasas en 25 pb, algo que el mercado ya tuvo en cuenta hace mucho tiempo. Si el mercado decide aumentar las probabilidades de una cuarta alza en diciembre o eliminarlas después del resultado de la reunión, sellará el destino del billete verde, ya que definirá si la moneda podrá recuperarse en auto-fortaleza, o solo en entornos de aversión al riesgo como refugio seguro.

[Elvis_Cardenas]

El Banco de la Reserva también publicará su anuncio de política monetaria y, como es habitual, las previsiones del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda podrían tener un impacto considerable en el NZD. Las conversaciones comerciales entre Canadá y Estados Unidos serán centro de atención pues se avecina el cumplimiento del plazo del TLCAN. Estados Unidos pretendía tener el acuerdo cerrado el 30 de septiembre para cumplir con la ley de vía rápida que exige que el acuerdo esté públicamente disponible 60 días antes de su firma. El 30 de septiembre es importante porque el presidente de México deja su cargo el 1 de diciembre y el presidente Trump quiere firmar el acuerdo con el presidente actual —no con el entrante.

Por último, pero no por ello menos importante, hay grandes riesgos en los titulares de esta semana. La reunión de la ONU está en marcha y la atención se centrará en el comercio. El presidente Powell de la Fed, el presidente Draghi del BCE, el vicegobernador Carney del Banco de Inglaterra y el gobernador Poloz del Banco de Canadá también van a comparecer y, como vimos el lunes, el mercado es muy sensible a las declaraciones de los bancos centrales.

Draghi impulsó el EUR/USD por encima de 1,18 cuando habló de una recuperación relativamente fuerte de la inflación subyacente. Aunque el par se apartó de máximos tras el fortalecimiento del dólar, el euro debería superar a las demás monedas principales tras la mejora de los datos y unas previsiones de inflación del BCE más halagüeñas. A pesar de las permanentes tensiones comerciales, la confianza empresarial de Alemania mejoró en septiembre, reforzando el aumento de la confianza de los inversores registrada a principios de este mes. El CPI de Alemania se publica a finales de esta semana y ante las declaraciones de Draghi, el riesgo es al alza para este informe.

La libra por otra parte descendió por razones legítimas. No sólo es que haya vuelto la encuesta de tendencias industriales de la Confederación de la Industria Británica a territorio negativo en septiembre, sino que las negociaciones del Brexit son cada vez más difíciles. Se ha hablado que aún podría alcanzarse un acuerdo en noviembre pero no ha habido ningún progreso material. En cambio, el secretario Raab del Reino Unido para el Brexit y la primera ministra May dice que van a mantenerse en sus trece, lo cual sugiere que no van a ceder fácilmente a las exigencias de la UE. Los dólares australiano y neozelandés cerraron la jornada a la baja después de que China rechazara la invitación de Estados Unidos para las conversaciones comerciales.

[Elvis_Cardenas]

Vista previa del FOMC: el cambio en el número de alzas de tasas es poco probable.

Bill Diviney, economista principal de ABN AMRO, sugiere que la decisión de hoy del FOMC no tendrá ningún impacto en el mercado ya que la subida de las tasas de 25 pb por parte de la Fed ha estado a un precio completo durante al menos un mes.

Cotizaciones clave

"El enfoque mucho mayor se centrará en hasta qué punto el reciente cambio de línea dura entre las palomas del FOMC, evidente en los comentarios públicos recientes, se traducirá en proyecciones de más alzas de tasas en los próximos años. Si bien esperamos que los 'puntos' para 2018, 2019 y 2020 cambien hacia arriba, creemos que este cambio hacia arriba se concentrará entre las palomas en lugar de los halcones, y esto debería mantener las importantes proyecciones de la mediana sin cambios ".

"Ya, las proyecciones de la mediana son para otro aumento de tasas este año, y tres alzas adicionales el próximo año. Esto es algo más agresivo de lo que probablemente se considere necesario cuando llegue el momento, en nuestra opinión (proyectamos dos alzas de tasas el próximo año) ".

"A menos que los centristas y los halcones moderados también cambien sus proyecciones de tasas más altas, creemos que las medianas para todos los años se mantendrán sin cambios (2018: 1 alza adicional, 2019: 3 aumentos, 2020: 1 alza)".

"Esperamos que el presidente Powell en su conferencia de prensa atempere cualquier interpretación demasiado dura de los 'puntos'".

[Elvis_Cardenas]

Revisión de los Estados Unidos

La subida de tasas de la Fed tomó el centro del escenario esta semana

El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) elevó la tasa de fondos federales a 25 pb esta semana en un movimiento ampliamente esperado. La eliminación del lenguaje que caracteriza a la política monetaria como "acomodaticia" en su declaración indica que los miembros del FOMC reconocen que la tasa de fondos se ha movido a un territorio neutral.
El índice de confianza del consumidor se acercó a un máximo histórico en septiembre, mientras que los datos de ingresos y gastos personales publicados esta semana generalmente respaldan el optimismo de los consumidores en torno a las perspectivas a corto plazo.
Las ventas de casas nuevas y los datos de pedidos de bienes duraderos parecen menos impresionantes una vez que miramos debajo de las ganancias de los titulares.
Revisión global

Los bancos centrales se enfocan a medida que el crecimiento se mantiene estable

Además del anuncio de la política de la Reserva Federal, fue una semana ocupada en el frente de la política internacional. Los bancos centrales en la República Checa, Filipinas e Indonesia aumentaron las tasas de interés, mientras que Nueva Zelanda y Taiwán mantuvieron las tasas estables. Si bien aún no es un paso considerable hacia una convergencia de la política monetaria mundial renovada, sugiere que el tema del mercado puede ser más visible en el futuro, especialmente a medida que avancemos en 2019.
Las encuestas de confianza de la zona euro siguen siendo consistentes con un crecimiento constante, con pocos signos de un fuerte repunte. Dado que la inflación en la zona euro también se mantiene moderada, es probable que se produzca un mayor ajuste monetario.

[Elvis_Cardenas]

Los bonos básicos globales terminaron sin cambios (Bund) a ligeramente más débiles (US Note futuro). Sentimiento de riesgo positivo (no hay noticias italianas negativas durante el fin de semana, USMCA, nuevos rumores sobre la propuesta irlandesa de brexit, un fuerte ISM de manufactura de EE. UU.) Tropezó con el final de los tratos europeos. El Bund alemán realizó una vuelta en U intradía (superior) a medida que las BTP se vendieron. Los mercados de valores devolvieron algunas de sus ganancias intradía. El movimiento comenzó cuando EMU FM llegó a su reunión del Eurogrupo y muchos se mostraron escépticos sobre el presupuesto propuesto por Italia para el próximo año. El italiano Tria de FM finalmente regresó a casa antes para trabajar en ello. EMU FM no aceptará un déficit del 2,4% el próximo año, lo que está muy fuera de línea con el déficit del 0,8% acordado anteriormente con Europa.Technocrat FM Tria se encuentra entre una roca (Lega Salvini y 5SM Di Maio) y un lugar difícil (estabilidad y pacto de crecimiento). Si ninguno de ellos se da por vencido, podría cancelar su trabajo con los inversionistas por temor a un lado más controvertido de la FM con los líderes de los partidos italianos y por temor a la baja en las calificaciones de Moody's y Fitch. Ese es el peor resultado a corto plazo que los mercados comienzan a tener en cuenta. El diferencial de rendimiento italiano a 10 años frente a Alemania se amplió en 15 puntos básicos ayer a 282 puntos básicos. La curva de rendimiento alemana se acentuó con cambios en el rendimiento que oscilan entre -1.8 bps (2 años) y +2.1 bps (30 años). La curva de rendimiento de los EE. UU. Se inclinó con los rendimientos que terminaron hasta 2,9 puntos básicos (30 años) más.

La mayoría de los mercados de valores asiáticos pierden terreno de la noche a la mañana, con un desempeño superior de Japón. China e India están cerradas. La fortaleza del dólar alimenta la debilidad de algunos EM ** y el futuro de Estados Unidos Note gana terreno. Los desarrollos italianos podrían impulsar la expansión sobre Alemania para una prueba de 290 pb de altura. Esperamos una apertura más fuerte para el Bund también.

El calendario ecológico de hoy es extremadamente delgado con solo datos de EMU PPI que no se espera que influyan en el comercio. Fed Quarles, Powell, Kaplan y ECB Villeroy están programados para hablar al final o después del comercio europeo. Creemos que el curso de los activos italianos o EM ** marcará el tono de las condiciones comerciales generales y esto sugiere cierta aversión al riesgo intradía, que respalda a los bonos básicos globales. Desde un punto de vista técnico, el rendimiento de EE. UU. A 10 años se ubica en el rango del 3% al 3.12% y esta semana observamos una nueva prueba del límite superior sobre la base de una mayor fortaleza de los datos ecológicos de EE. UU. El intento alemán de rendimientos de 10 años para superar el 0.5% fracasó la semana pasada. Las ofertas de refugio seguro pueden causar alguna acción de retorno a corto plazo.