Integración europea más cercana y precios de acciones, y por qué permanecer juntos ayuda en el mercado **


Conozca por qué las acciones europeas podrían estar preparadas para nuevas ganancias después de que la UE acordó una integración fiscal más estrecha, y por qué permanecer juntos es una buena noticia para el euro.

Las acciones europeas son más altas hoy en general después de que la UE acordó un acuerdo sobre el fondo de recuperación de EUR750bn que conducirá a la Comisión Europea a emprender préstamos en los mercados de capitales por primera vez. A continuación, veremos qué significa realmente este acuerdo, por qué los mercados pueden optar por frenar su entusiasmo después de un aumento inicial más alto, y por qué esta noticia es universalmente positiva para el euro.

Las entrañas del trato

Las noticias de la cumbre de la UE que da luz verde al mayor préstamo conjunto jamás acordado por la UE, se ha llamado un "momento crucial" para Europa. El paquete de EUR750 bn se dividirá entre EUR390bn de subvenciones que se otorgarán a los más afectados por Coronavirus, principalmente a Italia y España, y luego EUR360bn de préstamos con tasas de interés bajas que estarán disponibles para todos los miembros del bloque. El acuerdo no fue fácil, ya que Dinamarca, Suecia, los Países Bajos y Austria exigieron grandes descuentos en sus contribuciones al presupuesto de la UE a cambio de aceptar el paquete. Sin embargo, los analistas ahora están analizando los detalles del acuerdo para ver qué podría significar para los bonos europeos, las acciones y el euro.

¿Es el trato una decepción?

Antes de analizar el impacto en los activos europeos más de cerca, deberíamos señalar que el esquema es más pequeño de lo que se planeó en mayo, cuando se promocionaron 500 000 millones de euros de subvenciones. Como es habitual con los fondos de la UE, los beneficiarios de las subvenciones deberán preparar planes nacionales de recuperación para reformar sus economías antes de que se libere el dinero. También habrá un mecanismo de gobernanza instituido por la UE para permitir que un estado miembro se queje si cree que un receptor de una subvención no está utilizando el dinero para cumplir con sus propósitos de reforma. Todos los préstamos que se emitan a través de la Comisión de la UE deberán pagarse antes de 2058, sin embargo, la cuestión de devolver el dinero todavía está en el aire.

La UE había esperado que la cumbre condujera a un acuerdo de que los estados miembros darán las ganancias de los nuevos impuestos ambientales y los impuestos digitales a las arcas centrales de Bruselas, sin embargo, la cumbre de líderes solo produjo un impuesto sobre los desechos plásticos. El fondo todavía tiene algunos obstáculos más para saltar antes de que se puedan distribuir las subvenciones y préstamos. Debe haber un acuerdo para relajar las reglas fiscales de los estados miembros de la UE, así como una expansión del margen presupuestario de la UE, lo que significa que la brecha debe ampliarse entre el gasto real de la UE y la cantidad que la UE puede recaudar de los estados miembros. Esto debe ser acordado por cada estado, lo que puede no ocurrir hasta el próximo año. En general, este dinero no es un cheque en blanco para que los estados miembros de la UE lo gasten con abandono, todo el dinero viene con una trampa, y no se distribuirá por algún tiempo.

Cautiverio

Esto debería ser una buena noticia para los bonos europeos, especialmente para las naciones más pequeñas y las clasificadas por debajo del estado AAA, por ejemplo, Irlanda y Grecia; España e Italia también están calificadas muy por debajo de A. Tener una deuda emitida centralmente debería mejorar el valor de los bonos emitidos por naciones altamente endeudadas, incluida Italia. El martes, los rendimientos de la deuda italiana a corto plazo cayeron, mientras que la deuda a más largo plazo experimentó un ligero aumento en los rendimientos. Esto sugiere que, por ahora, el mercado piensa que el esquema será beneficioso en el extremo corto de la curva. Sin embargo, en general, el impacto en el mercado europeo de bonos ha sido pequeño, ya que el tamaño del fondo es relativamente limitado en EUR360bn, y es menor de lo que el mercado había esperado. Curiosamente, los rendimientos de los bonos alemanes también cayeron, aunque, como la mayor economía de la zona euro, es poco probable que se beneficie de los bonos mismos. Sin embargo, una Eurozona que está unida fiscalmente de alguna manera protege a la UE de las fuerzas que están tratando de separarla, lo que sin duda es una buena noticia para Alemania. Como de costumbre, el mercado de bonos ha dado una bienvenida cautelosa al acuerdo de la UE, sin embargo, no creemos que los rendimientos de los bonos, especialmente en la periferia de la Eurozona e Italia, se disparen en el corto plazo, y podríamos entrar en un período de calma Mercados de deuda europeos.

Acciones

Las acciones han acogido con satisfacción el acuerdo entre los miembros de la UE, y el Dax alemán subió a su nivel más alto desde febrero. También hubo grandes ganancias para el FTSE MIB italiano, el Cac francés y el índice Ibex español, que registraron ganancias de más del 2% en la apertura europea, aunque las ganancias han disminuido a medida que avanza el día. Si bien las acciones europeas son más altas, el mercado se ha calmado a medida que se digieren los detalles del acuerdo. Por ejemplo, aún debe ser ratificado por todos los estados miembros y el dinero puede no estar listo hasta el próximo año. Además, aún no se han tomado decisiones sobre cómo se invertirán las subvenciones, por ejemplo en tecnología verde, lo que también puede estar apaciguando el entusiasmo por las acciones europeas a medida que nos acercamos al final del día. Sin embargo, las ganancias en los mercados bursátiles europeos el martes han sido amplias, sugiriendo que los inversores hayan acogido con beneplácito el acuerdo; También ha habido fuertes ganancias para las acciones que están vinculadas al crecimiento económico en la región, como los fabricantes de automóviles alemanes.

Sin embargo, no todo fueron buenas noticias para las corporaciones europeas. Los bancos fueron algunos de los mayores perdedores el martes. La razón por la que los bancos rechazaron la recuperación puede deberse a lo siguiente: en primer lugar, si este es el comienzo de la emisión de deuda centralmente en Europa, entonces es probable que mantenga un control sobre las tasas de interés a largo plazo, las bajas tasas de interés afectan la rentabilidad de actividades de préstamos bancarios. En segundo lugar, muchas de las buenas noticias ya se han incluido en algunas acciones bancarias. Deutsche Bank ha sido uno de los mejores en el Dax en los últimos meses, pero hoy ha bajado un 3,3%, aunque es probable que supere las estimaciones de ganancias para el segundo trimestre. El riesgo es que las bajas tasas de interés erosionen la rentabilidad en el futuro y que ya haya demasiadas buenas noticias en el precio de las acciones de DB, de ahí su declive hoy. En general, los bancos europeos podrían tener dificultades,

El euro

La moneda única también ha funcionado bien el martes, ya que una integración europea más estrecha ayuda a asegurar el futuro del euro. Está luchando alrededor del mercado de $ 1.1480 frente al USD el martes por la tarde, pero esperamos que supere los $ 1.15 en el corto plazo. El EUR / USD está en su nivel más alto desde octubre, y es posible que veamos más ganancias hacia el nivel de $ 1.1750, el máximo desde septiembre de 2018. Si bien creemos que el impulso está del lado del euro por ahora, especialmente debido a la debilidad del dólar En el tablero, podríamos ver algunas tomas de ganancias al día siguiente más o menos. En general, esperamos ver que el euro siga las acciones europeas al alza, ya que los precios del mercado de divisas en una prima para el euro, especialmente frente al USD y la GBP, como resultado de una integración fiscal más estrecha en la UE. El euro es como el comercio anti-Brexit, en el espacio **, permanecer juntos paga.