Mercados
Los mercados de valores de la UE y EE. UU. Extendieron ayer su racha alcista, y el Nasdaq volvió a su papel de liderazgo (+ 2%). Sin embargo, los volúmenes negociados se silenciaron con una gran cantidad de inversores estadounidenses en el Día de los Veteranos. Los bonos alemanes finalmente encontraron una oferta cercana a los mínimos de liquidación, pero realmente no ganaron impulso. Los rendimientos alemanes cayeron 0,5 pb (2 años) a 2,8 pb (30 años). El BCE Lagarde minimizó / redujo las opciones de estímulo de los bancos centrales para diciembre: "Si bien todas las opciones están sobre la mesa, el programa de compras de emergencia pandémica y las operaciones de refinanciamiento específicas a largo plazo han demostrado su eficacia. Por lo tanto, es probable que sigan siendo las principales herramientas para ajustar nuestra política monetaria ". El actual Programa de compras de emergencia ante una pandemia se extiende al menos hasta junio de 2021, con más de la mitad de su presupuesto de 1350.000 millones de euros por gastar. Ampliar la vida útil de PEPP en más de 6 meses es probablemente complicado, ya que el BCE justifica la compra por la crisis de Covid. Los desarrollos recientes de vacunas sugieren que la fase aguda de la pandemia podría terminar a mediados del próximo año. Extender la madurez de las TLTRO o aumentar su número (2 a go) es una victoria rápida.Los mercados monetarios a corto plazo (curva Euribor 3m FWD) descartaron casi por completo la posibilidad de tasas de política negativas más profundas esta semana (vacuna + Lagarde). Está previsto que varios miembros del BCE vuelvan a hablar hoy mientras continúa el foro anual del banco central. Uno de los aspectos más destacados podría ser un panel de discusión con el BCE Lagarde, BoE Bailey y Fed Powell. Advertimos a principios de esta semana que la nueva narrativa del mercado (inmunidad masiva después de la actual ola de Corona) también tendrá implicaciones para la política monetaria y fiscal. Las acciones de flexibilización del BoE (la semana pasada) y del BCE (diciembre) (esperadas) podrían ser las últimas durante mucho tiempo. La Fed mantendrá su modo actual y dejará que un disparo fiscal (final) resuelva el golpe de las curvas corona estadounidenses que actualmente están en explosión. Esto tendráImplicaciones a largo plazo para los bolsillos del mercado que cuentan con un apoyo ilimitado e incondicional durante los próximos años.