EconomíaEl año que viene promete ser memorable. Por supuesto, estará dominado por los titulares políticos previos a las elecciones de 2020. También podría ser un gran año de ruptura para los metales preciosos.
En la segunda parte de la Perspectiva 2020 de Money Metals, profundizaremos en la configuración fundamental y técnica para el oro y la plata ...
Sin embargo, en esta primera parte, prepararemos el escenario profundizando en las macro fuerzas en juego en la economía, la política monetaria , la política y la geopolítica.
La política monetariaDurante el verano, los principales medios financieros funcionaron duro con el ángulo de "recesión". Una desaceleración de la fabricación parecía estar en marcha. Pero el ímpetu principal para toda la charla sobre la recesión fue una inversión de la curva de rendimiento, poniendo los rendimientos de los bonos a corto plazo por debajo de los de los bonos a más largo plazo.
Los demócratas estaban casi alegres ante la perspectiva de una recesión. Pero tal pensamiento resultó ser prematuro.
La economía no parece estar en recesión cuando comenzamos 2020. Las cifras oficiales de empleo continúan siendo históricamente fuertes. Y el crecimiento del PIB, aunque modesto en 2.1% a partir del tercer trimestre, todavía indica una expansión general.
En cuanto a la inversión de la curva de rendimiento, la Fed recibió el mensaje e impulsó las tasas a corto plazo. debajo de las a largo plazo. La inversión aún sirve como un posible precursor de una recesión, pero en realidad no puede llegar hasta 2021 o más tarde.
El continuo crecimiento económico global en 2020 podría impulsar un mercado alcista de ciclo tardío en productos básicos, incluido el complejo de metales.
Antes de una recesión, los sectores de energía y materiales tienden a superar al amplio mercado antes de darse la vuelta. El oro y la plata tienden a alcanzar su punto máximo más tarde, y el oro a menudo aumenta de forma anticíclica a activos económicamente sensibles.
PolíticaEn 2019, la Reserva Federal hizo un cambio radical en las tasas de interés. En lugar de ir de excursión, como era ampliamente esperado por los pronosticadores convencionales, la Fed hizo una pausa ... luego redujo las tasas tres veces.
Para el otoño, estaba participando en intervenciones masivas para apuntalar el mercado de repos y lanzar lo que efectivamente es un nuevo programa de expansión cuantitativa.
¡Nadie en la "corriente principal" financiera vio eso a principios de año!
La Fed ahora está nuevamente en pausa por un período desconocido. En su última conferencia de prensa, el presidente de la Fed, Jerome Powell, indicó que le gustaría ver un aumento significativo y sostenido de la inflación antes de volver a subir las tasas.
Una inflación más alta, junto con una política monetaria acomodaticia, podría ser combustible de cohetes para los mercados de metales preciosos.
Un "dólar" más débil de la Reserva Federal frente a las monedas extranjeras no es necesario para que los activos duros ganen, pero ciertamente no perjudicaría. El índice del dólar estadounidense alcanzó su punto máximo en 2019 a fines de septiembre después de una modesta escalada. Desde entonces ha retrocedido y terminará el año casi plano.
El dólar ha caído en el cuarto trimestre junto con el aumento de QE en el balance de la Reserva Federal. Las compras de activos netos del banco central ya han aumentado en $ 400 mil millones. Su balance general probablemente alcanzará un récord histórico en la primavera de 2020, lo que abaratará aún más el valor real de la Nota de la Reserva Federal en el proceso.
GeopolíticaNo faltan opiniones sobre quién ganará y quién ganará las elecciones de 2020. Pero nos mantendremos fuera del debate político sobre la "carrera de caballos" que llena el tiempo de aire en todo el cable noticias por hora tras hora, día tras día.
Solo notamos que los mercados de predicción política actualmente le dan ventaja al presidente Donald Trump. Mientras la economía no caiga en recesión, el dinero inteligente parece estar sobre Trump para triunfar sobre un campo demócrata débil.
Si la economía se tambalea o Trump se estanca en una nueva controversia que erosiona su apoyo, la dinámica política podría cambiar, y potencialmente agitar los mercados.
Varios multimillonarios francos, desde Ray Dalio hasta Paul Tudor Jones, Stanley Druckenmiller y Leon Cooperman, han advertido que una victoria demócrata sobre Trump podría desencadenar un colapso del mercado de valores (especialmente si el demócrata victorioso es un anti-tipo Bernie Sanders o Elizabeth Warren) marca de fuego capitalista).
Tal evento, a su vez, mejoraría el atractivo seguro de los metales preciosos.
Hasta ahora, durante la presidencia de Trump, la demanda de "comercio de miedo" de metales preciosos físicos ha sido mayormente silenciada. Los metales han obtenido ganancias modestas basadas en otros factores. Pero antes de ver ganancias realmente espectaculares en oro y plata, es probable que necesitemos algún tipo de evento económico, político o geopolítico de cisne negro para sacar a los inversores de su complacencia.
La gran historia geopolítica de 2019 fue el enfrentamiento comercial entre Estados Unidos y China. Aparentemente, cada semana nos acercamos un paso más o un paso más allá de un acuerdo comercial.
Mucho, quizás demasiado, se hizo del impacto de las guerras comerciales en las tendencias del mercado. Pero un resultado favorable en 2020 ciertamente iría a impulsar la actividad manufacturera y la demanda de metales industriales.
Otras amenazas geopolíticas también se ciernen en 2020.
A medida que Estados Unidos continúa aumentando las sanciones económicas contra Rusia, los rusos continúan buscando formas de tomar represalias. Uno si sus objetivos estratégicos a largo plazo es asegurar acuerdos comerciales internacionales fuera del sistema del dólar de la Reserva Federal. Se trata de encontrar socios dispuestos en adversarios estadounidenses que han sido golpeados o amenazados con sanciones.
Estados Unidos ha demostrado en el pasado que está dispuesto a ir a la guerra para defender su dólar fiduciario.
Una posible guerra con Irán, Corea del Norte, Rusia o China, o un cierre de la producción de petróleo de Medio Oriente, sería extremadamente perjudicial para los mercados y podría disparar la demanda de refugio de metales preciosos.
Salvo un evento o crisis imprevista del cisne negro, el panorama general de los metales preciosos parece constructivo para otro año de ganancias significativas, pero no necesariamente espectaculares.
Sin embargo, en algún momento, ya sea el año próximo o en años futuros, los crecientes riesgos impulsarán al oro y la plata a un nivel más alto con fuerza explosiva.